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事件：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元，同比增長(zhǎng)1.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比下降15.3%。其中，2024Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)130.5%。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　產(chǎn)能釋放+結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)公司四季度業(yè)績(jī)回升。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元，同比增長(zhǎng)1.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比下降15.3%。其中，2024Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)130.5%。截至2024年底，公司UHMWPE纖維年產(chǎn)能達(dá)8560噸（原有5320噸+新增3240噸），復(fù)材產(chǎn)能提升至2175噸（原有1550噸+新增625噸），產(chǎn)能利用率分別達(dá)111.43%和78.27%，鹽城、新泰基地項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2024年新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)顯著。通過退出高成本老舊產(chǎn)能、提升生產(chǎn)效率，公司有效抵消纖維價(jià)格下行壓力，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率保持基本穩(wěn)定。
　　并購(gòu)超美斯，有望助力公司開拓低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等科技領(lǐng)域。2024年12月，公司以2.4億元收購(gòu)超美斯75.8%股權(quán)，2025年1月完成交割。超美斯為國(guó)內(nèi)間位芳綸優(yōu)秀企業(yè)，擁有5000噸/年芳綸纖維及2000噸/芳綸紙產(chǎn)能，下游覆蓋航空、軌交、電氣設(shè)備等領(lǐng)域，客戶包括空客、中航等頭部企業(yè)。公司通過并購(gòu)超美斯填補(bǔ)了芳綸纖維空白，形成UHMWPE纖維、芳綸、復(fù)材協(xié)同的“高性能纖維矩陣”，技術(shù)壁壘與客戶粘性進(jìn)一步增強(qiáng)，有望助力公司進(jìn)一步開拓低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等新興領(lǐng)域。
　　投資建議：
　　公司是國(guó)內(nèi)UHMWPE纖維龍頭企業(yè)，新產(chǎn)能釋放有望支撐公司持續(xù)成長(zhǎng)。UHMWPE纖維在軍工領(lǐng)域的需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，在人形機(jī)器人等科技領(lǐng)域的應(yīng)用有望進(jìn)一步提升行業(yè)景氣度。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.6元、0.87元和1元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，軍品出口政策變動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。