>> 中泰國際-醫(yī)藥行業(yè)：繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥生產(chǎn)商-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
施佳麗 |
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醫(yī)藥行業(yè)2月股價表現(xiàn)回顧
恒生醫(yī)療保健指數(shù)2月上漲16.11%并跑贏恒生指數(shù)2.68個百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主因包括：1）國內(nèi)媒體盛傳政府可能公布兩份重磅文件，即《關(guān)于醫(yī)保支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（第二輪征求意見稿）》、《關(guān)于完善藥品價格形成機(jī)制的意見（征求意見稿）》，提議未來藥品定價應(yīng)以臨床價值為導(dǎo)向、以市場為主導(dǎo)，并且提議允許事業(yè)單位購買商業(yè)保險。2）Deepseek事件后市場期待引入AI技術(shù)能提升藥品研發(fā)效率并提升醫(yī)療企業(yè)和醫(yī)院管理效率，因此部分引入Deepseek的企業(yè)及AI技術(shù)生產(chǎn)商股價上漲。3）國家醫(yī)保局表示將推動醫(yī)保即時結(jié)算，導(dǎo)致醫(yī)療服務(wù)板塊上漲。
制藥：政府未來將通過健全價格機(jī)制與制定創(chuàng)新藥目錄來支持創(chuàng)新藥發(fā)展
國務(wù)院3月5日發(fā)布的政府報告中關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)的主要內(nèi)容包括：1）建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機(jī)制，培育生物制造、量子科技、具身智能（智能體通過身體與環(huán)境的互動產(chǎn)生的智能行為）、6G等未來產(chǎn)業(yè)。2）健全藥品價格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。3）優(yōu)化藥品集采政策，強(qiáng)化質(zhì)量評估和監(jiān)管。4）完善中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機(jī)制，推動中醫(yī)藥事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
中泰國際評論：國內(nèi)繼2024年后第二次將創(chuàng)新藥納入政府工作報告，而且本次內(nèi)容更為詳實，表明政府非常重視創(chuàng)新藥發(fā)展。我們將重點(diǎn)關(guān)注在促進(jìn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)投入及創(chuàng)新藥價格市場化方面的具體措施。此外，我們認(rèn)為文中提及的創(chuàng)新藥目錄可能指國家醫(yī)保局計劃年內(nèi)推出的丙類目錄。根據(jù)國家醫(yī)保局1月的介紹，丙類目錄是非臨床必需、價格較高的藥品，通常包括保健品、進(jìn)口藥、新型特效藥等，丙類目錄的推出將對包括原研藥及優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥在內(nèi)的高價產(chǎn)品銷售。
醫(yī)療器械：基層醫(yī)院醫(yī)療器械采購呈緩步復(fù)蘇跡象
根據(jù)國家藥監(jiān)局旗下南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所主辦的《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報》，2024年下半年縣級醫(yī)院設(shè)備采購金額呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，其中12月份單月采購金額同比增加22.6%。具體而言，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療設(shè)備、體外診斷設(shè)備、外科手術(shù)設(shè)備和生命支持設(shè)備五大領(lǐng)域中，放射治療設(shè)備的采購金額同比增加，體外診斷設(shè)備與外科手術(shù)設(shè)備的同比跌幅也小于行業(yè)整體的-31.02%。
中泰國際評論：醫(yī)療器械板塊2024年普遍受醫(yī)療反腐與醫(yī)院控費(fèi)等因素影響，但以上情況表明基層醫(yī)院的采購下半年起在緩步回暖。我們認(rèn)為長遠(yuǎn)看目前正在推進(jìn)的醫(yī)保即時結(jié)算等有望從一定程度上舒緩醫(yī)療機(jī)構(gòu)的資金壓力，對醫(yī)療器械銷售有利。
重點(diǎn)個股推薦
我們近期仍推薦中生制藥（1177 HK，未評級）與翰森制藥（3692 HK，評級：買入，目標(biāo)價：23.40港元）。我們預(yù)計中生制藥2024年起將逐步走出集采的陰霾，翰森制藥（3692 HK，評級：買入，目標(biāo)價：23.40港元）將有良好的業(yè)績表現(xiàn)。對于醫(yī)療器械板塊龍頭威高股份（1066 HK，評級：買入，目標(biāo)價：5.60港元）,我們預(yù)計2024年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，維持“買入”評級與5.60港元目標(biāo)價。關(guān)于AI概念股，晶泰科技（2228 HK，未評級）的AI研發(fā)平臺受龍頭藥企認(rèn)可，醫(yī)脈通（2192 HK，未評級）2024年推出大模型驅(qū)動的AI醫(yī)生MedliveGPT?？紤]到晶泰目前對應(yīng)52.5倍/30.5倍的2025/26E市銷率，MedliveGPT推出時間較短，我們將觀察企業(yè)收入的持續(xù)增長性。
風(fēng)險提示：
1）藥品與器械大幅降價可能影響業(yè)績；2）如新藥研發(fā)慢于預(yù)期，可能影響研發(fā)管線兌現(xiàn)時間；3）新藥上市后如銷售推廣效果差于預(yù)期，可能短期內(nèi)難以給企業(yè)帶來利潤。
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