>> 華泰期貨-苯乙烯日報：下游硬膠開工繼續(xù)回升-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
大小： |
1962KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
OPEC按計劃如期4月開始復(fù)產(chǎn)，最上游的原油偏弱，拖累純苯及苯乙烯成本型回落。純苯方面，純苯美韓價差仍低，韓國純苯發(fā)中國壓力壓力持續(xù)，中國到港量級偏高，而港口庫存再度去化，下游提貨韌性偏強，下游開工仍是關(guān)鍵變量，下游CPL開工仍高給與純苯剛需支撐，關(guān)注苯酚、己二酸等開工邊際變化；國內(nèi)純苯開工已回落，3-4月進入集中檢修期。苯乙烯方面，港口庫存仍延續(xù)累積，仍遲遲未出現(xiàn)庫存拐點，但本周下游硬膠開工率繼續(xù)回升至同期高位，特別是EPS及PS開工，等待下游需求帶動苯乙烯庫存壓力見頂。
核心觀點
市場分析
純苯方面：純苯港口庫存14.50萬噸（-1.00萬噸）；純苯CFR中國加工費236美元/噸（-11美元/噸），純苯FOB韓國加工費214美元/噸（-12美元/噸），純苯美韓價差-39.3美元/噸（0.9美元/噸），仍處于關(guān)閉狀態(tài)。華東純苯現(xiàn)貨-M2價差0元/噸（-10元/噸）。
苯乙烯方面：苯乙烯主力基差1元/噸（-82元/噸），仍堅挺；苯乙烯非一體化生產(chǎn)利潤-482元/噸（-11元/噸），預(yù)期逐步壓縮。苯乙烯華東港口庫存194100噸（14100噸），苯乙烯華東商業(yè)庫存129600噸（5100噸），處于庫存回建階段。苯乙烯開工率75.7%（0.0%）。
下游硬膠方面：EPS生產(chǎn)利潤441元/噸（-11元/噸），PS生產(chǎn)利潤41元/噸（39元/噸），ABS生產(chǎn)利潤465元/噸（94元/噸）。EPS開工率62.34%（5.09%），PS開工率62.90%（4.20%），ABS開工率74.40%（1.41%），下游開工季節(jié)性低位。
策略
單邊觀望；純苯加工費逢低做擴；EB-BZ逢高做縮
風(fēng)險
上游原油價格大幅波動，宏觀政策刺激兌現(xiàn)力度
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