久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　主要結(jié)論：全球負(fù)利率歷史從2009年開(kāi)始，到2024年結(jié)束，涉及到5個(gè)國(guó)家共7次的政策嘗試。從出現(xiàn)負(fù)利率貨幣政策的原因來(lái)看，主要有兩類：（1）對(duì)抗本幣升值壓力，維持本幣匯率的穩(wěn)定，包括丹麥和瑞士；（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，為刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括日本、瑞典和歐元區(qū)。然后退出的原因也類似，貨幣當(dāng)局往往在政策出臺(tái)目的達(dá)到后選擇退出。另外從各國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)行來(lái)看，多數(shù)國(guó)家市場(chǎng)利率轉(zhuǎn)負(fù)時(shí)點(diǎn)領(lǐng)先于貨幣政策，后續(xù)市場(chǎng)利率轉(zhuǎn)正時(shí)點(diǎn)也領(lǐng)先于貨幣政策。
　　全球“負(fù)利率”的起源：本文所探討的負(fù)利率專指名義負(fù)利率，即這一利率是名義上的負(fù)數(shù)。全球首個(gè)實(shí)施負(fù)利率的國(guó)家是瑞典，爾后丹麥央行、歐洲央行、瑞士央行和日本央行也相繼開(kāi)啟了負(fù)利率時(shí)代。
　　“負(fù)利率”貨幣政策推出的背景：歷史上各國(guó)推出“負(fù)利率”貨幣政策的原因大致可以分為兩類：（1）對(duì)抗本幣升值壓力，維持本幣匯率的穩(wěn)定，包括丹麥和瑞士；（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，為刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)行負(fù)利率政策，包括日本、瑞典和歐元區(qū)。
　　“負(fù)利率”時(shí)代：政策利率和市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)關(guān)系考察：我們發(fā)現(xiàn)，多數(shù)國(guó)家市場(chǎng)利率領(lǐng)先于政策利率轉(zhuǎn)負(fù)。對(duì)于基于匯率考量實(shí)行負(fù)利率貨幣政策的丹麥和瑞士，它們的市場(chǎng)利率轉(zhuǎn)負(fù)時(shí)間均早于政策利率?；诮?jīng)濟(jì)低迷實(shí)行負(fù)利率貨幣政策的國(guó)家，只有瑞典的市場(chǎng)利率轉(zhuǎn)負(fù)在政策利率之后，歐元區(qū)和日本也是市場(chǎng)利率領(lǐng)先于政策利率。
　　走出負(fù)利率：隨著日本最后一個(gè)退出負(fù)利率，上述實(shí)施負(fù)利率政策的國(guó)家均已經(jīng)結(jié)束負(fù)利率政策。從退出情況來(lái)看，退出的原因也大致有兩類，和開(kāi)啟負(fù)利率的因果關(guān)系基本對(duì)應(yīng)。一是匯率壓力明顯緩解，比如丹麥2014年第一次退出；二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，比如歐元區(qū)和日本。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為歷史分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，使用前請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告末頁(yè)“免責(zé)聲明”。