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業(yè)績快報(bào)公布，歸母凈利潤1.09億元同比增長37.02%維持“買入”評級
　　萬通液壓公布2024業(yè)績快報(bào)，2024全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收6.29億元同比下降5.99%，歸母凈利潤1.09億元同比增長37.02%。2024全年萬通液壓整體收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品收入占比增加，導(dǎo)致綜合毛利率同比增加6.2pct，盈利能力增強(qiáng)。參考業(yè)績快報(bào)以及在油氣彈簧等方面的持續(xù)拓展，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09/1.27/1.67億元（原值0.99/1.23/1.44），對應(yīng)EPS為0.91/1.07/1.40元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為29.6/25.3/19.3X，維持“買入”評級。
　　研制智能油氣懸架系統(tǒng)等新品，在載重、安全性、減震等方面更具優(yōu)勢
　　油氣彈簧產(chǎn)品的市場認(rèn)可度和需求量逐步提高，萬通液壓積極研制智能油氣懸架系統(tǒng)等新產(chǎn)品，不斷研發(fā)適用于不同車型的油氣彈簧新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展延伸。在相同重量載荷下，油氣彈簧體積大概是空氣彈簧的1/4-1/8左右，在車輛重載、路況較差、壓力沖擊比較大時(shí)，油氣彈簧相較空氣彈簧的安全系數(shù)高。同時(shí)油氣彈簧兼具減震功能，剛度和阻尼也可以根據(jù)路面進(jìn)行自主調(diào)節(jié)，都可以集成化實(shí)現(xiàn)。同時(shí)逐步有新能源乘用車也開始使用油氣彈簧。
　　已具備電動(dòng)缸整體設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技術(shù)，開發(fā)自卸車舉升系統(tǒng)及電動(dòng)靜液作動(dòng)器
　　電動(dòng)缸：2021年配合軍工院所完成了電動(dòng)缸產(chǎn)品的研發(fā)、試制及小批量生產(chǎn)、銷售，目前已具備電動(dòng)缸整體設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技術(shù)。舉升系統(tǒng)：2023年度，公司開發(fā)適配寬體礦用自卸車舉升系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)整車液壓系統(tǒng)的一體化服務(wù)。電動(dòng)靜液作動(dòng)器：取代傳統(tǒng)閥控液壓系統(tǒng)，避免了液壓系統(tǒng)中的溢流損失，一定程度上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。2024年5月公告獲批設(shè)立國家級博士后科研工作站。與山東大學(xué)合作建設(shè)“山東省液壓基礎(chǔ)件技術(shù)創(chuàng)新中心”，旨在提升傳統(tǒng)產(chǎn)品，并研發(fā)油氣彈簧、懸架系統(tǒng)集成、挖掘機(jī)油缸等新技術(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。