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短期調(diào)整在所難免
　　過去一個(gè)月，香港股市大幅上漲，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)和恒生科技指數(shù)漲幅在17%至26%之間。恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，幾乎所有行業(yè)均錄得漲幅。其中，資訊科技和非必需性消費(fèi)板塊表現(xiàn)最佳，上漲26%-30%，而能源板塊表現(xiàn)最差，下降3%。本月迄今，資訊科技和非必需性消費(fèi)分別上漲24%和28%，能源板塊繼續(xù)落后，下跌3%。
　　根據(jù)RRG分析，資訊科技板塊主導(dǎo)市場，并持續(xù)增強(qiáng)，是唯一處于領(lǐng)先象限的行業(yè)。非必需性消費(fèi)和醫(yī)療保健板塊正在獲得動(dòng)能。本月迄今，醫(yī)療保健和非必需性消費(fèi)的RS動(dòng)量出現(xiàn)了2.2和0.8個(gè)百分點(diǎn)的積極變化，而原材料和能源業(yè)的該指標(biāo)下降，分別下滑2.5和2.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測略有上調(diào)。過去一個(gè)月，20個(gè)行業(yè)中6個(gè)行業(yè)的年度預(yù)測每股收益均有所上調(diào)。在20個(gè)主要行業(yè)中，現(xiàn)有8個(gè)行業(yè)的市盈率高于5年平均預(yù)期市盈率，其中必需性消費(fèi)品的市盈率低于5年平均水平0.9個(gè)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，而電訊的市盈率則高于5年平均市盈率2.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。
　　滬深港通活躍股票中，南向資金繼續(xù)青睞成長股。阿里巴巴在過去一個(gè)月錄得大量南向凈買入，股價(jià)暴漲62%。與此同時(shí)，騰訊的南向凈賣出最多，但股價(jià)仍上漲28%。
　　南向資金已成為當(dāng)前市場強(qiáng)勢的主要推動(dòng)力。2月份，南向資金成交額占香港市場總成交額的比例飆升至47%，遠(yuǎn)高于1月份的41%，更大幅高于2024年全年平均水平36%。同時(shí)，南向資金凈流入規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。2月的日均凈買入額達(dá)到83億港元，高于1月的70億港元，更是2024年35億港元的兩倍以上。值得注意的是，近期南向資金的流入速度加快，日均凈買入額已連續(xù)多日超過100億港元。
　　原材料普遍回落：
　　能源和原材料：布倫特原油環(huán)比下跌7%，同比下降12%；WTI原油環(huán)比下跌8%，同比下降11%。有色金屬（銅、鋁、鎳、鋰）放緩，黑色金屬（鐵礦石期貨）月度價(jià)格仍有所上升。
　　工業(yè)工程：受季節(jié)性因素影響，1月中國挖掘機(jī)銷量環(huán)比下降35%，同比下降1%，其中國內(nèi)市場銷量同比持平，出口銷量同比增長2%。
　　工業(yè)運(yùn)輸：BDI環(huán)比上漲34%，但同比下跌44%；SCFI環(huán)比下降22%，同比下降24%；CCFI環(huán)比下降12%，同比下降6%。
　　受春節(jié)假期的季節(jié)性影響，多數(shù)下游數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，部分?jǐn)?shù)據(jù)將在2月披露：
　　汽車：1月中國乘用車零售銷量同比增長率從12%大幅下滑至-12%。新能源汽車零售銷量同比增長率從38%降至11%，新能源汽車滲透率下降至42%，已連續(xù)五個(gè)月環(huán)比下降。中國汽車整體庫存指數(shù)從1.11上升至1.14，但仍低于警戒線1.50。
　　券商：A股市場表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于港股。1月A股市場日均成交額（ADT）環(huán)比下降26%，但同比增長61%；相比之下，香港股市ADT環(huán)比增長1.3%，同比大漲48.8%，達(dá)到1438億港元。
　　資訊科技：SOX指數(shù)環(huán)比下跌6%，但同比增長8%。全球半導(dǎo)體出貨量12月環(huán)比下降2%，同比下降19%。
　　雖然近期南向資金繼續(xù)涌入，但即便是南向資金，雖然整體上呈現(xiàn)逢低買入的長線傾向，但在高位時(shí)同樣會(huì)選擇獲利了結(jié)。從技術(shù)面來看，港股目前已進(jìn)入嚴(yán)重超買區(qū)間，投資者需高度警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。此外，外部政策環(huán)境的不確定性進(jìn)一步上升，特朗普今日宣布將在此前加征10%關(guān)稅的基礎(chǔ)上，再次對(duì)中國商品加征10%關(guān)稅，這可能對(duì)短期市場情緒產(chǎn)生消極影響。與此同時(shí)，市場對(duì)下周召開的兩會(huì)預(yù)期不高，或成為市場調(diào)整的催化因素。因此，我們建議投資者保持謹(jǐn)慎，合理控制倉位，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)鎖定部分收益。