>> 招商證券-ABS月報(2025年3月)：ABS品種利差走低，抗跌性凸顯-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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一級發(fā)行：1）2月ABS發(fā)行規(guī)模大幅下降，但ABN發(fā)行規(guī)模小幅提升。以發(fā)行起始日統(tǒng)計，2025年2月，ABS發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降34%至872.94億元。其中，信貸ABS、企業(yè)ABS、ABN發(fā)行規(guī)模分別為15.00億元、573.46億元和284.48億元，分別較2024年12月環(huán)比下降45%、43%和增長1%。
2）2月新發(fā)ABS期限多為1-2年，加權(quán)票面利率有所回升。按發(fā)行金額統(tǒng)計，338.13%的新發(fā)ABS期限在1-2年，占比最高且較上月占比提升；加權(quán)平均票面利率為2.11%，較1月上升8.57bp。
二級成交：2月ABS交易量及換手率下降，其中信貸ABS交易量降幅顯著，企業(yè)ABS交易量增長。2月ABS月度交易量為933.06億元，較1月的交易量1009.43億元下降7.6%；2月ABS的月度換手率為2.9%，較1月的3.1%下降0.2個百分點，債市整體換手率增長0.5個百分點。其中，ABN是交易最活躍的ABS產(chǎn)品類型。2月，ABN月度換手率為5.8%，較上月下降1.2個百分點。
投資者結(jié)構(gòu)：1）信貸ABS中商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品是主要持有者，占比達(dá)到72%和14%。趨勢上，商業(yè)銀行、證券公司持倉占比分別較上月下降0.10個百分點和0.27個百分點；非法人產(chǎn)品、境外機(jī)構(gòu)持倉占比分別較上月增長0.05個百分點和0.13個百分點。2）ABN中非法人產(chǎn)品、存款類金融機(jī)構(gòu)持倉最多，占比分別達(dá)60%和30%。3）企業(yè)ABS方面，銀行自營和信托機(jī)構(gòu)是上交所企業(yè)ABS的主要投資者，截至2月，在上交所企業(yè)ABS的持倉占比分別為26%和31%，信托機(jī)構(gòu)持倉占比較上月增長0.1個百分點。一般機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)是深交所企業(yè)ABS的主要投資者，在深交所企業(yè)ABS的持倉占比分別為27%和33%，分別較上月下降1.1個百分點和增長0.5個百分點。
收益率與利差：2月各期限ABS到期收益率快速回升，與中短期票據(jù)的利差繼續(xù)走低。1年、3年、5年和10年期AAA級資產(chǎn)支持證券的到期收益率較1月27日分別上行22.1bp、21.3 bp、19.1bp和17.6bp；與同期限、同評級的中短期票據(jù)的利差分別變化至2.1 bp、-11.8bp、-3.5bp和-4.6bp，較1月27日分別下降5.8bp、2.6bp、3.2 bp和2.4bp。.
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期
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