>> 信達證券-公用事業(yè)行業(yè)電力天然氣周報：2025年政府工作報告推進雙碳進程，中石油中石化合同氣定價政策發(fā)布-250308
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
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| 1929KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳,邢秦浩 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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本周市場表現(xiàn)：截至3月7日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌0.5%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊下跌0.51%，燃氣板塊下跌0.41%。
●電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比下跌。截至3月7日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價686元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸。截至3月7日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價786.56元/噸，周環(huán)比下跌2.42元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價753.36元/噸，周環(huán)比上漲11.69元/噸。
動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比增加。截至3月7日，秦皇島港煤炭庫存749萬噸，周環(huán)比增加71萬噸。截至3月6日，內(nèi)陸17省煤炭庫存7608.8萬噸，較上周下降178.4萬噸，周環(huán)比下降2.29%；內(nèi)陸17省電廠日耗為364.1萬噸，較上周增加21.5萬噸/日，周環(huán)比上升6.28%；可用天數(shù)為20.9天，較上周下降1.8天。截至3月6日，沿海8省煤炭庫存3215.8萬噸，較上周增加59.2萬噸，周環(huán)比上升1.88%；沿海8省電廠日耗為192萬噸，較上周下降2.5萬噸/日，周環(huán)比下降1.29%；可用天數(shù)為16.7天，較上周增加0.5天。
水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至3月7日，三峽出庫流量7860立方米/秒，同比上升15.08%，周環(huán)比上升3.15%。
重點電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至2月22日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為344.89元/MWh，周環(huán)比上升5.70%，周同比上升0.3%。截至2月22日，廣東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為357.00元/MWh，周環(huán)比上升8.84%，周同比上升5.5%。2）山西電力市場：截至3月1日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為332.78元/MWh，周環(huán)比下降28.81%，周同比下降8.1%。截至3月1日，山西電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為275.44元/MWh，周環(huán)比下降44.51%，周同比下降24.7%。3）山東電力市場：截至3月1日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為225.76元/MWh，周環(huán)比下降13.82%，周同比下降16.3%。截至3月1日，山東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為253.90元/MWh，周環(huán)比下降1.89%，周同比下降1.9%。
●天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國內(nèi)外天然氣價格：美國氣價周環(huán)比上升，亞歐氣價周環(huán)比下降。截至3月7日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4622元/噸，同比上升11.05%，環(huán)比下降1.60%；截至3月6日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為11.91美元/百萬英熱，同比上升41.8%，周環(huán)比下降13.6%；美國HH現(xiàn)貨價格為4.33美元/百萬英熱，同比上升167.3%，周環(huán)比上升12.8%；中國DES現(xiàn)貨價格為12.9美元/百萬英熱，同比上升45.1%，周環(huán)比下降3.4%。
歐盟天然氣供需及庫存：歐盟天然氣消費量周環(huán)比下降。2025年第9周，歐盟天然氣供應(yīng)量60.6億方，同比下降1.0%，周環(huán)比上升2.9%。其中，LNG供應(yīng)量為27.7億方，周環(huán)比上升6.4%，占天然氣供應(yīng)量的45.7%；進口管道氣32.9億方，同比下降4.0%，周環(huán)比持平。2025年第9周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為89.4億方，周環(huán)比下降15.9%，同比上升11.0%；2025年1-8周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為902.8億方，同比上升13.9%。
國內(nèi)天然氣供需情況：2024年12月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為378.40億方，同比上升0.5%。2024年12月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為218.10億方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG進口量為714.00萬噸，同比下降15.0%，環(huán)比上升16.1%。2024年12月，PNG進口量為441.00萬噸，同比上升3.8%，環(huán)比下降5.2%。
●本周行業(yè)重點新聞：1）2025年政府工作報告強調(diào)積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和：扎實開展國家碳達峰第二批試點，建立一批零碳園區(qū)、零碳工廠。加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系，擴大全國碳排放權(quán)交易市場行業(yè)覆蓋范圍。開展碳排放統(tǒng)計核算，建立產(chǎn)品碳足跡管理體系、碳標識認證制度，積極應(yīng)對綠色貿(mào)易壁壘。加快建設(shè)“沙戈荒”新能源基地，發(fā)展海上風電，統(tǒng)籌就地消納和外送通道建設(shè)。開展煤電低碳化改造試點示范等。2）2025-2026年中石油、中石化天然氣年度合同定價方案出臺：①中石油定價方案非采暖季管制氣供應(yīng)比例繼續(xù)下降，綜合定價較上一周期小幅上漲。管制氣：上浮幅度維持18.5%不變；非采暖季供應(yīng)量占比由65%進一步降至60%，氣量結(jié)構(gòu)變化間接推高非采暖季下游購氣成本。非管制氣：固定量上浮幅度維持70%不變；采暖季固定量占比下降，浮動量（與進口現(xiàn)貨價格聯(lián)動）占比上升，或推高下游采暖季采購成本。②中石化合同氣價格降幅明顯，非管制氣中基礎(chǔ)量供應(yīng)占比上升。政府指導(dǎo)價：上浮幅度維持18%不變；供應(yīng)量占比維持30%不變。非管制氣：基礎(chǔ)量價格上浮幅度均同比下降10%（采暖季價格上浮幅度由60%降至50%，非采暖季由上浮40%降至30%）；基礎(chǔ)量占比提升15%，定價量及順價量占比分別下降10%、5%。
●投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳
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