>> 民生證券-2025年2月行業(yè)信息跟蹤月報：2月除地產(chǎn)投資外的領(lǐng)域亮點增多-250307
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
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| 3753KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,沈心怡 |
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2月節(jié)后地產(chǎn)修復(fù)節(jié)奏分析
節(jié)后房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出銷售回暖、投資疲弱的分化格局?？紤]到①銷售結(jié)構(gòu)上，二手房在地產(chǎn)成交面積中的占比持續(xù)提升，是本輪地產(chǎn)銷售改善的中堅力量，但其對投資端的帶動力量弱于新房；②庫存角度，住宅類商品房待售面積仍在高位，樓市處于去庫存周期；③資金層面，項目資金到位率偏弱，新開項目較少。我們認為，本輪地產(chǎn)銷售端景氣度改善對投資端的傳導(dǎo)較為有限。從地產(chǎn)鏈的修復(fù)節(jié)奏來看，受益于地產(chǎn)成交面積回暖以及“兩新”政策再度發(fā)力的汽車、家電等地產(chǎn)后周期消費品需求改善顯著，相較而言，與地產(chǎn)投資端掛鉤更多的水泥、玻璃、鋼鐵（螺紋鋼、線材）等建材節(jié)后消費量普遍弱于去年農(nóng)歷同期。
2月行業(yè)信息回顧
?、倌茉磁c資源板塊：煤炭需求弱勢運行，金屬節(jié)后開工溫和復(fù)蘇，港口吞吐量平穩(wěn)。②地產(chǎn)板塊：成交面積逐步修復(fù)至節(jié)前水平，但景氣度向投資端的傳導(dǎo)有限，建材需求弱于往年。③金融板塊：A股投資熱情高漲，社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較優(yōu)。④中游制造板塊：春節(jié)錯期疊加“兩新”政策接續(xù)期，機械設(shè)備、重卡銷量同比增速短期有所回落，預(yù)期向好。⑤消費板塊：服務(wù)消費需求較優(yōu)，大宗消費品景氣度回升，農(nóng)產(chǎn)品需求表現(xiàn)低迷。⑥TMT板塊：國內(nèi)外多巨頭布局人形機器人，量產(chǎn)加速可期；AI大模型方面，DeepSeek熱度不減，國內(nèi)人工智能領(lǐng)域資本開支有望提速。⑦新能源板塊：“新勢力”銷量高增，新車型推出有望繼續(xù)拉動終端需求上行；光伏行業(yè)自律加強，疊加“新老劃段”激發(fā)搶裝需求在5月31日前積極釋放，組件價格短期小幅改善。
總結(jié)：
2月的行業(yè)信息顯示出當前國內(nèi)經(jīng)濟中除地產(chǎn)投資未見明顯回暖外，更多領(lǐng)域正在釋放積極信號。值得關(guān)注的是，消費復(fù)蘇的趨勢自去年四季度開啟，行業(yè)上，景氣度的改善從以汽車、家電為代表的大宗消費品逐步擴散至觀影、文旅等服務(wù)消費。這背后離不開包括以舊換新補貼、文旅消費券在內(nèi)的多維度促消費政策的加碼。今年兩會明確將“大力提振消費”放在25年政府工作任務(wù)之首，政策紅利持續(xù)釋放的背景下，消費行業(yè)的景氣擴容有望持續(xù)，品牌服飾、食品、飲品、白電、汽車、旅游等下游消費“量”的企穩(wěn)改善可期。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期；數(shù)據(jù)基于公開數(shù)據(jù)整理，可能存在信息滯后或更新不及時、不全面的風(fēng)險。
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