>> 財通證券-2月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：就業(yè)市場廣泛降溫-250308
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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此報告為加密報告 |
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就業(yè)廣泛降溫。家庭調查顯示，2月美國勞動參與率下降0.2個百分點，失業(yè)率上升0.1個百分點至4.1%，同時，包含了邊緣勞動力的U6失業(yè)率飆升0.5個百分點至8%，取得2021年底以來新高，指向更廣范圍的就業(yè)降溫。機構調查顯示，2月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)較上月回升至15.1萬人，不過分行業(yè)來看，政府新增就業(yè)較上月減少，凍結招聘影響初有顯現(xiàn)。未來就業(yè)仍然趨于降溫，私營部門方面，2月ADP新增就業(yè)人數(shù)大幅下降，受未來政策不確定性和消費者支出放緩的影響，私營部門招聘陷入猶豫。政府部門方面，2月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)創(chuàng)下2023年2月以來新高，反映了政府裁員以及聯(lián)邦合同取消的負面作用。由于美國白宮的裁員行政令于2月11日發(fā)布，而每月就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至12日當周，政府裁員影響或在未來數(shù)據(jù)中逐步顯現(xiàn)。
凍結招聘影響政府就業(yè)。2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回升至15.1萬人，從長期趨勢來看，新增非農(nóng)就業(yè)三個月移動平均持續(xù)下滑，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也低于去年同期。從具體行業(yè)來看，本月零售業(yè)和政府新增就業(yè)大幅下降，較上月分別減少了3.6萬人和3.3萬人。一方面，或受部分地區(qū)惡劣天氣影響，休閑酒店和零售業(yè)新增就業(yè)均有減少。另一方面，政府新增就業(yè)本月僅錄得1.1萬人，占新增就業(yè)比例從過去一年的30%左右下降至7%，凍結聯(lián)邦雇員招聘的影響初步顯現(xiàn)。
勞動參與率下降，失業(yè)率走高。2月勞動參與率錄得62.4%，較上月下降0.2個百分點，本月退出勞動力市場人數(shù)上升。2月失業(yè)率較上月走高至4.1%，上升0.1個百分點。而U6失業(yè)率上升0.5個百分點至8%，反映了勞動力市場更廣泛范圍的降溫。
工資增速保持強勁。2月非農(nóng)就業(yè)平均時薪環(huán)比增速錄得0.3%，且非農(nóng)就業(yè)平均時薪同比增速略升至4%。在平均工作時長維持不變的情況下，薪資增速已連續(xù)7個月在4%附近浮動，對居民消費表現(xiàn)形成支撐。具體行業(yè)來看，制造業(yè)和批發(fā)業(yè)時薪增速上升最多。
降息預期增強。2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場降息預期略有增強，預期美聯(lián)儲再次降息預期時點為6月，全年降息3次。同時，美股三大指數(shù)上漲，美債收益率下降，美元指數(shù)走低。本月官方失業(yè)率上升0.1個百分點，新增非農(nóng)就業(yè)略有回升，但從結構上來看，U6失業(yè)率上升，同時政府裁員影響初步顯現(xiàn)，就業(yè)市場廣泛降溫跡象初步顯現(xiàn)。考慮到特朗普的關稅政策、收緊移民政策或對私營企業(yè)招聘決策造成負面影響，此外政府裁員、聯(lián)邦合同取消對就業(yè)影響仍將持續(xù)顯現(xiàn)，就業(yè)市場未來仍將趨于降溫。
風險提示：美國通脹上行超預期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預期，美國經(jīng)濟下行超預期。
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