>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報(bào)：長(zhǎng)債利率持續(xù)上行，利好保險(xiǎn)股-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2025年03月03日-2025年03月07日）非銀板塊各子行業(yè)中僅有保險(xiǎn)板塊跑贏滬深300指數(shù)。保險(xiǎn)行業(yè)上漲1.69%，多元金融行業(yè)上漲1.17%，證券行業(yè)上漲0.70%，非銀金融整體上漲0.97%，滬深300指數(shù)上漲1.39%。
證券：2025年03月至今交易量同比大幅提升；證監(jiān)會(huì)主席就資本市場(chǎng)熱點(diǎn)答記者問。1）3月交易量同比大幅提升。截至2025年03月07日，2025年03月日均股基交易額為19018億元，較上年3月上漲71.15%，較上月下降6.66%。截至03月06日，兩融余額19207億元，同比提升28.30%，較年初提升3.01%。截至2025年03月07日，3月IPO發(fā)行1家，募集資金6.66億元。2）證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上答記者問。①加快推進(jìn)新一輪資本市場(chǎng)改革開放。證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，持續(xù)推動(dòng)新“國(guó)九條”和“1+N”政策體系落地見效，以深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革為牽引，加快推進(jìn)新一輪資本市場(chǎng)改革開放，不斷筑牢股市健康發(fā)展的根基。②加快健全專門針對(duì)科技企業(yè)的支持機(jī)制。下一步證監(jiān)會(huì)將加快健全專門針對(duì)科技企業(yè)的支持機(jī)制，大力度培育長(zhǎng)期資本、耐心資本，加大支持科創(chuàng)的金融產(chǎn)品服務(wù)供給。③長(zhǎng)周期考核制度更加健全。證監(jiān)會(huì)在即將推出的公募基金改革方案中，將進(jìn)一步提高公募基金三年以上長(zhǎng)周期考核比重。3）2025年03月07日券商行業(yè)（未包含東方財(cái)富）平均估值1.7x 2024EP/B，推薦全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券、華泰證券、同花順、東方財(cái)富等。
保險(xiǎn)：關(guān)注長(zhǎng)債利率上行。1）李云澤參加全國(guó)兩會(huì)“部長(zhǎng)通道”集體采訪，提及保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。前期試點(diǎn)規(guī)模超過1000億元，今年會(huì)進(jìn)一步加大力度，近日再新增600億元，這不僅為資本市場(chǎng)帶來實(shí)實(shí)在在的中長(zhǎng)期增量資金，而且進(jìn)一步壯大了機(jī)構(gòu)投資者群體。2）“車險(xiǎn)好投?！逼脚_(tái)運(yùn)行1個(gè)月，已有超11萬輛新能源汽車成功投保。上海保險(xiǎn)交易所搭建“車險(xiǎn)好投?！逼脚_(tái)于1月25日上線。截至2月25日，平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶18.5萬，首批接入的10家大中型財(cái)險(xiǎn)公司已通過平臺(tái)承保11.4萬輛新能源汽車，提供保險(xiǎn)保障944.9億元。2月底第二批20家左右財(cái)險(xiǎn)公司將陸續(xù)接入平臺(tái)。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，近期長(zhǎng)債利率已持續(xù)上行，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，負(fù)債端和投資端都將顯著改善。2025年03月07日保險(xiǎn)板塊估值0.52-0.81倍2024EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“增持”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：金監(jiān)總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)成發(fā)展主題。截至2024年2季度末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模27萬億元，同比增長(zhǎng)24.5%。2024H1信托行業(yè)利潤(rùn)總額為196億元，同比降幅為40.6%。2）期貨：2025年1月全國(guó)期貨交易市場(chǎng)成交量為5.53億手,成交額為48.87萬億元，同比分別增長(zhǎng)0.1%和增長(zhǎng)10.9%。2025年1月全國(guó)期貨公司凈利潤(rùn)5.63億元，同比增長(zhǎng)943%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：非銀金融目前平均估值仍然較低，具有安全邊際，攻守兼?zhèn)洹?）保險(xiǎn)行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率上行。儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品銷售占比大幅提升，負(fù)債端預(yù)計(jì)顯著改善，長(zhǎng)期仍看好健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)展空間。2）證券行業(yè)轉(zhuǎn)型有望帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。受益于市場(chǎng)回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中信證券、華泰證券、同花順等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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