>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：科技強，市場才強-250308
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
大小： |
890KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王勝,傅靜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、兩會政策布局有兩個重點，構(gòu)成直接支持中短期風險偏好的因素：1.資本市場定位提升再次得到確認。2.全面支持科技創(chuàng)新成為各部委共識，產(chǎn)業(yè)趨勢和政策支持的共振已經(jīng)形成。
1.資本市場發(fā)展依然備受關(guān)注。首先，“穩(wěn)住樓市股市”出現(xiàn)在2025年經(jīng)濟社會發(fā)展總體要求的段落。而在貨幣政策的段落，提到“更大力度促進樓市股市健康發(fā)展”。還提到了“拓展中央銀行創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定”。在財稅金融改革段落，資本市場改革的常規(guī)表述，包括“中長期資金入市”也都在其中。另外，在打好政策“組合拳”段落，提到了“傾聽市場聲音”“塑造積極社會預(yù)期”。管理層重視預(yù)期管理，本身就是資本市場友好的政策環(huán)境。資本市場創(chuàng)造財富效應(yīng)，支持消費傾向的邏輯客觀存在，也受到了管理層的關(guān)注。
2.全面支持科技創(chuàng)新成為各部委共識，產(chǎn)業(yè)趨勢和政策支持的共振已經(jīng)形成。兩會政府工作報告，全面布局新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：低空經(jīng)濟，6G、具身智能，數(shù)字經(jīng)濟，人工智能+等重點產(chǎn)業(yè)趨勢方向均有政策支持覆蓋。
在人大會議經(jīng)濟主題記者會上，吳清主席提到：“我發(fā)現(xiàn)今天記者會的‘科技含量’越來越高。”我們確實看到全面支持科技創(chuàng)新成為各部委共識：央行：創(chuàng)新推出債券市場科技板，優(yōu)化科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策(擴大規(guī)模、降低利率、擴大支持范圍)。發(fā)改委：將設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，有望帶動地方資金和社會資本將接近1萬億，聚焦硬科技。證監(jiān)會：上市標準，并購6條，培育長期資本、耐心資本，暢通創(chuàng)投多元化退出渠道，科創(chuàng)債和知識產(chǎn)權(quán)證券化等方面的改革優(yōu)化全面推進?？萍荚隽空吲c產(chǎn)業(yè)趨勢的共振已經(jīng)形成，是人大經(jīng)濟記者會的重要變化。
科技強，市場才強。產(chǎn)業(yè)趨勢方向是各類資金的共識，主題熱度，與市場熱度同步的格局未變。短期國內(nèi)AI仍在催化，AIAgent確實有突破不必懷疑，騰訊AI與既有生態(tài)的結(jié)合，也在不斷進步?？萍汲砷L短期動量延續(xù)，重申25H1科技成長為市場結(jié)構(gòu)主線的判斷。
二、強勢市場中，我們也要思考潛在風險：中美對弈，國內(nèi)政策布局對關(guān)稅沖擊嚴陣以待，但我們還是要關(guān)注出口增速階段性回落的可能性。出口增速的回落的線索已顯現(xiàn)，美國補庫存對其進口增速的拉動高峰已過。若后續(xù)美對華關(guān)稅威脅，與出口自然回落疊加，基本面預(yù)期可能明顯波動。這個時間窗口可能在25Q2。
三、繼續(xù)重點推薦科技產(chǎn)業(yè)趨勢方向：國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、人形機器人、低空經(jīng)濟的投資機會。港股互聯(lián)網(wǎng)為本輪AI行情龍頭的判斷不變。
兩會后，繼續(xù)重點推薦科技產(chǎn)業(yè)趨勢，重點關(guān)注國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、人形機器人、低空經(jīng)濟的投資機會。港股互聯(lián)網(wǎng)平臺在大模型研發(fā)和應(yīng)用探索階段，仍將保持優(yōu)勢，恒生科技作為本輪AI寬基指數(shù)龍頭的格局不變。國內(nèi)巨頭產(chǎn)業(yè)鏈上的AI算力公司是業(yè)績釋放加速的方向。
消費核心資產(chǎn)短期可能“買預(yù)期，賣兌現(xiàn)”，25H2以復(fù)蘇預(yù)期發(fā)酵為前提，看好核心資產(chǎn)超額收益回歸。高股息是A股市場基礎(chǔ)回報的重要構(gòu)成，是中期絕對收益方向，可適當忽略短期相對收益跑輸科技的問題，仍值得配置類機構(gòu)底倉配置。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
|
|
