>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：2025年財政支出力度有望明顯加大-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2025年前2個月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值6.54萬億元，同比下降1.20%。其中，出口3.88萬億元，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，同比增長3.40%；進(jìn)口2.66萬億元，同比下降7.30%。（萬得）
要聞：十四屆全國人大三次會議在京開幕，國務(wù)院總理李強(qiáng)在政府工作報告中提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.4萬億斤左右；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。（萬得）
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)上漲1.39%，滬深300股指期貨上漲1.16%；焦煤期貨本周下跌1.42%，鐵礦石主力合約本周下跌3.43%；余額寶7天年化收益率下跌2BP至1.33%；十年國債收益率上行9BP至1.80%，活躍十年國債期貨本周下跌0.44%。
資產(chǎn)配置建議
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。3月5日，十四屆全國人大三次會議開幕會在北京人民大會堂舉行。國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報告。（下文簡稱“報告”）。在擴(kuò)大內(nèi)需方面，報告提出“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”。促消費層面，報告要求，“經(jīng)濟(jì)政策的著力點更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費”，要“以消費提振暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級”；并“安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”。著眼2024年限額以上社零結(jié)構(gòu)，糧油食品、家電及通訊器材是當(dāng)年出口同比增速的主要支撐；而受到2023年較高基數(shù)的影響，汽車消費對當(dāng)年社零同比增速的貢獻(xiàn)較為有限。我們認(rèn)為，汽車、地產(chǎn)下游相關(guān)消費仍將是年內(nèi)促消費的重要抓手。首先，隨著消費品“以舊換新”政策的持續(xù)推進(jìn)，年內(nèi)汽車、家電銷售有望持續(xù)改善，對年內(nèi)社零增速形成支撐。其次，報告再次提及股市、樓市，地產(chǎn)銷售回暖或?qū)ο掠渭揖?、建裝等消費有所帶動；此外，房價趨穩(wěn)有望形成“正財富”效應(yīng)，從而帶動居民消費意愿。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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