>> 招商期貨-聚酯周度報告：裝置檢修預期兌現(xiàn)，需求未見起色-250309
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱志鵬 |
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整體來看，短期受原油及需求不及預期影響價格下行，中期PX因PTA裝置檢修增加去庫幅度下降，但其驅(qū)動主要還是在于調(diào)油需求及旺季需求，疊加估值偏低維持多配觀點不變，而PTA二季度供需去庫，加工費有望改善。
PX、PTA：
1.基本面：成本端PX方面整體供應維持高位，后續(xù)九江石化、中海油惠州、海南煉化及浙石化等有檢修計劃，關(guān)注落地情況。海外方面，日本兩套裝置近期重啟，近洋供應小幅提升。汽油裂解價差維持低位，調(diào)油價差無套利空間。PTA方面恒力惠州重啟，恒力三線、三房巷及儀征化纖按計劃執(zhí)行檢修計劃，后續(xù)逸盛大化、逸盛海南及福建百宏仍有檢修計劃，關(guān)注執(zhí)行情況。聚酯裝置陸續(xù)重啟中，目前已恢復至89%附近，恢復幅度不及預期。下游加彈負荷小幅下降，織機負荷小幅提升，處于歷史中等水平。下游依舊以消化春節(jié)前原料備貨為主要操作，本周采購局部剛需跟進。至目前，下游備貨量集中備貨在7-15天為主，少部分備貨較多在1個月偏上，坯布訂單較弱。綜合來看PX供需平衡，PTA進入去庫格局。
2.成本端和價差：石腦油價差114美元，PX-MX價差83美元，PXN價差211美元，PTA加工費在298元/噸；
3.交易維度：PX去庫幅度下降，當前估值較低，但估值修復仍需調(diào)油需求驅(qū)動，可輕倉布局多單。PTA檢修增加，3月開始進入去庫階段，關(guān)注加工費反彈機會。
風險提示：原油端地緣政治擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進度，下游需求情況；
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