>> 民生證券-債市跟蹤周報：理財贖回壓力如何？-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
大?。?/td>
| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
跨月后，理財存續(xù)規(guī)?；厣?br> 當(dāng)前市場仍較關(guān)注理財贖回壓力如何？
其一，理財規(guī)模方面，2025年3月初理財存續(xù)規(guī)模回升至30萬億元左右。其二，凈值方面，截至3月7日，理財產(chǎn)品單位凈值破凈率2.06%，較上周下降0.15pct。理財破凈率出現(xiàn)小幅回落，仍明顯低于2024年9-10月贖回潮的水平，表明理財產(chǎn)品凈值回撤壓力仍可控。此外，理財機(jī)構(gòu)行為方面，3月3日-7日，理財維持凈買入債券，主要增持利率債141億元、信用債111億元。
截至3月9日，普益標(biāo)準(zhǔn)口徑下，本周理財存續(xù)規(guī)模為30.1萬億元，環(huán)周上升2278億元，現(xiàn)金管理類和固收類理財存續(xù)規(guī)?；厣容^大。
截至3月9日，本周新發(fā)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)分化，每日開放型產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.17%，環(huán)周上升0.19pct；6個月-1年（含）產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.53%，環(huán)周下降0.03pct。本周理財產(chǎn)品平均年化收益率繼續(xù)下降，現(xiàn)金管理類理財平均年化收益率為1.87%，較上周下降0.01pct；固收類平均年化收益率為3%，較上周下降0.04pct。本周理財產(chǎn)品破凈率小幅回落，理財產(chǎn)品單位凈值破凈率2.06%，較上周下降0.15pct。
銀行間債市杠桿率上升
本周銀行間債市杠桿率繼續(xù)上升?？缭潞筚Y金面邊際轉(zhuǎn)松，銀行資金融出規(guī)模增加，銀行質(zhì)押式回購成交量上升，債市杠桿率回升。截至3月7日，銀行間債市杠桿率為106.4%，較前一周小幅上升0.18pct。本周交易所債市杠桿率有所回落。截至3月7日，交易所債市杠桿率為125.0%，較前一周下降0.14pct。
債基久期繼續(xù)回落
本周（3/3-3/7）債市定價股債“蹺蹺板”和貨幣“預(yù)期差”，10年國債利率上破1.8%，對應(yīng)觀察到債基久期中樞有所回落。本周利率債基久期小幅回落。截至3月7日，偏利率債基久期中位數(shù)3.61年，較前一周基本持平。純利率債基久期中位數(shù)3.70年，較前一周下降0.01年。本周信用債基久期出現(xiàn)下降。截至3月7日，偏信用債基久期中位數(shù)2.16年，較前一周下降0.01年。
置換債發(fā)行進(jìn)度達(dá)55.6%
2025/3/10-3/14，利率債已披露待發(fā)行1607億元，凈融資-2807億元。其中，國債發(fā)行550億元，到期4049億元，凈融資-3499億元。地方債發(fā)行867億元，到期366億元，凈融資502億元。政金債發(fā)行190億元，到期0億元，凈融資190億元。
從發(fā)行進(jìn)度來看：截至3月7日，今年置換債已發(fā)行和已披露計劃發(fā)行規(guī)模合計為11118億元，累計發(fā)行進(jìn)度為55.6%。
截至3月7日，今年新增一般債已發(fā)行2427億元，累計發(fā)行進(jìn)度為30.3%；新增專項債已發(fā)行6098億元,累計發(fā)行進(jìn)度為13.9%。
2025Q1地方債發(fā)行計劃
截至2025/3/7，34個省、計劃單列市披露了2025年一季度地方政府債券發(fā)行計劃，一季度計劃發(fā)行規(guī)模合計25258億元。其中，3月地方債計劃發(fā)行8545億元，再融資專項債發(fā)行3457億元。
風(fēng)險提示：政策不確定性；基本面變化超預(yù)期
|
|
