>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250311
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 3026KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
“兩會”閉幕，基本在預(yù)期內(nèi)，對市場情緒影響中性，后續(xù)跟蹤政策落實，發(fā)債或再次加快，對旺季基建施工有支撐。供應(yīng)端，2025年單位GDP能耗目標(biāo)降幅超過去年，“十四五”目標(biāo)尚未完成，加之“防內(nèi)卷”和發(fā)改委提出對煤炭、鋼鐵行業(yè)供應(yīng)進行管控，供給政策仍有可能落地，中期看對鋼材利潤并不悲觀，但需求不強及成本拖累下，對鋼材絕對價格利多有限?，F(xiàn)實端，終端需求季節(jié)性回升但同比仍較低，財政擴張積極利好基建和“兩新”、“兩重”，但房地產(chǎn)市場逐步走平，修復(fù)放緩，拖累螺紋旺季需求。上周螺紋產(chǎn)需雙增，庫存轉(zhuǎn)降，去庫時點和去年相同，但去庫幅度較小，總庫存同比降幅收窄，庫銷比偏低，3月需求預(yù)計逐步見頂，屆時矛盾轉(zhuǎn)向產(chǎn)量回升幅度。綜合看，由于“兩會”政策未超預(yù)期，使得螺紋旺季需求回升高度仍不樂觀，拖累鐵水產(chǎn)量回升高度，進而使原料在供應(yīng)回升后，價格成本，成本拖累螺紋價格，但3月螺紋及黑色系整體基本面明顯走差的概率偏低，因此螺紋仍以跟隨成本波動為主，當(dāng)前回到谷電成本附近，不過于看空，跟蹤原料供應(yīng)。
【交易策略】
近期美國衰退預(yù)期拖累市場風(fēng)險偏好，二季度原料供需面臨走弱，成本拖累螺紋價格，不過3月黑色系現(xiàn)實明顯轉(zhuǎn)差概率不大，因此螺紋偏弱震蕩但不看趨勢下跌。操作上，中期逢低多10合約螺礦比，05合約支撐隨成本下移至3180-3200元，壓力3300-3320元，短期估值不高，嘗試做多，但注意倉位
熱軋卷板：
【市場邏輯】
“兩會”閉幕，政策未超預(yù)期，對市場情緒影響中性，近期矛盾主要在海外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)市場對其衰退預(yù)期增加，加之特朗普關(guān)稅政策也導(dǎo)致外需存在走弱風(fēng)險，進而利空熱卷二季度需求，不過美國2月份非農(nóng)就業(yè)和失業(yè)率數(shù)據(jù)尚可，使經(jīng)濟衰退預(yù)期有所減弱，美元指數(shù)持續(xù)回落，對商品相對利好。熱卷目前基本面壓力不大，下跌更多是對遠期基本面的提前定價，政府工作報告指出2025年單位能耗GDP目標(biāo)降幅高過2024年，結(jié)合“反內(nèi)卷”及發(fā)改革對粗鋼、煤炭行業(yè)供應(yīng)管控的表述，后期供給端政策值得關(guān)注，對鋼材利潤相對看擴，但對絕對價格仍不樂觀，年初以來發(fā)債同比加快，對基建或有拉動，2月制造業(yè)PMI重回50%以上，關(guān)稅刺激搶出口，支撐短期板材需求，熱卷產(chǎn)量環(huán)比下降后，需求同步走弱，庫存轉(zhuǎn)降?，F(xiàn)階段黑色系整體負(fù)反饋驅(qū)動不強，熱卷進一步大跌的概率或偏低，但貿(mào)易摩擦影響下出口回流風(fēng)險尚存，熱卷仍延續(xù)承壓運行。
【交易策略】
貿(mào)易摩擦利空熱卷二季度需求，并拖累原料需求及價格，中期熱卷價格或受成本拖累，偏空看待，短期黑色系整體基本面矛盾不顯著，因此價格持續(xù)回調(diào)后，向下或面臨一定支撐，空配持倉建議關(guān)注支撐位表現(xiàn)，05合約短期壓力3400-3450元，支撐3280-3320元
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