>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250311
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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摘要
軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
ICE11號(hào)糖3月合約交割后，外盤(pán)糖價(jià)連續(xù)下跌，近日有所反彈。交割后市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到巴西新一榨季生產(chǎn)情況，前期主流預(yù)測(cè)是小幅增產(chǎn)，未來(lái)其主產(chǎn)區(qū)天氣情況成關(guān)注重心。目前暫無(wú)更多利好推動(dòng)，但印度減產(chǎn)、巴西庫(kù)存偏低對(duì)價(jià)格仍有支撐，國(guó)際糖價(jià)預(yù)計(jì)在18-20美分區(qū)間震蕩盤(pán)整。國(guó)內(nèi)方面，2月份產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)較好，庫(kù)存仍面臨較大壓力，短期以跟隨國(guó)際糖價(jià)波動(dòng)為主，上方面臨前期高點(diǎn)壓力。
【交易策略】
鄭糖走勢(shì)以跟隨國(guó)際糖價(jià)為主，短期震蕩盤(pán)整，中長(zhǎng)期供需寬松預(yù)期下預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格重心有所下移。操作上建議關(guān)注中期逢高沽空機(jī)會(huì)，鄭糖主力合約下方支撐位關(guān)注5800-5900元/噸，上方壓力位關(guān)注6000-6100元/噸。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”基本符合預(yù)期，海外美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)減輕了經(jīng)濟(jì)衰退壓力，同時(shí)特朗普再次延遲對(duì)加、墨關(guān)稅征收時(shí)間，壓力暫時(shí)環(huán)境但中期由貿(mào)易摩擦帶來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱風(fēng)險(xiǎn)仍存在。1-2月中國(guó)紙漿進(jìn)口量639萬(wàn)噸，同比增加6%，從發(fā)運(yùn)看3-4月進(jìn)口預(yù)計(jì)仍較高。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，盡管Arauco計(jì)劃提漲，但大多數(shù)供應(yīng)商尚未效仿，過(guò)去兩周中國(guó)漂針漿進(jìn)口放緩，當(dāng)價(jià)格超過(guò)800美元/噸時(shí)，客戶不愿大量采購(gòu)，目前加拿大和北歐NBSK分別持穩(wěn)于800-810美元/噸和790-800美元/噸，南美漂闊漿在1月和2月經(jīng)歷了連續(xù)兩輪20美元/噸的提價(jià)后，目前售價(jià)為580-590美元/噸，針葉漿即期進(jìn)口成本維持6500元附近。國(guó)內(nèi)成品紙方面，文化紙價(jià)格上漲，以銅版紙為主，白卡紙持穩(wěn)，生活用紙漲后回落，終端需求仍不強(qiáng)，產(chǎn)能充裕限制成品紙漲幅。綜合看，短期紙漿美元報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，從進(jìn)口成本上對(duì)國(guó)內(nèi)紙漿期貨預(yù)計(jì)有支撐，但成品紙市場(chǎng)羸弱同時(shí)闊葉漿供應(yīng)偏高，紙漿整體承壓運(yùn)行。
【交易策略】
紙漿基本面變化不明顯，國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格近期上調(diào)但漲幅不大，海外經(jīng)濟(jì)受貿(mào)易摩擦影響有衰退預(yù)期，同時(shí)生產(chǎn)國(guó)對(duì)中國(guó)木漿出口量增加，后期國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口維持高位，短期缺乏利多因素，價(jià)格隨市場(chǎng)情緒偏弱震蕩，關(guān)注新一輪外盤(pán)報(bào)價(jià)，05合約關(guān)注5800-5900元支撐，上方壓力6100-6200元。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)貿(mào)易政策擾動(dòng)較強(qiáng)，外盤(pán)價(jià)格波動(dòng)反復(fù)。供應(yīng)端來(lái)看，產(chǎn)區(qū)天氣穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大，需求端來(lái)看，美國(guó)貿(mào)易政策對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成擾動(dòng)，美棉對(duì)于全球棉花寬松預(yù)期已經(jīng)有所反映，未見(jiàn)新的利空情況下，期價(jià)進(jìn)一步下行動(dòng)力不足，回歸低位震蕩。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，上游供應(yīng)充裕的影響已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向下游，即國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振力度以及貿(mào)易政策變化，考慮到價(jià)格對(duì)寬松預(yù)期以及貿(mào)易政策已經(jīng)有所兌現(xiàn)，利空壓制最強(qiáng)的時(shí)期或已過(guò)去，期價(jià)或回歸重心上移。
【交易策略】
市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向下游，期價(jià)回歸低位震蕩。操作方面，建議觀望或者短多思路。棉花05合約支撐區(qū)間關(guān)注13400-13500，壓力區(qū)間關(guān)注14200-14300。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
周一蘋(píng)果期價(jià)繼續(xù)震蕩回升。市場(chǎng)焦點(diǎn)為03合約的交割表現(xiàn)，消費(fèi)增量驅(qū)動(dòng)不足，施壓估值預(yù)期，不過(guò)對(duì)于05合約來(lái)說(shuō)，處在本年度尾端，低庫(kù)存對(duì)其支撐仍在，將限制其下行空間。目前對(duì)于蘋(píng)果05合約整體依然維持區(qū)間的預(yù)期。
【交易策略】
低庫(kù)存支撐VS消費(fèi)增量驅(qū)動(dòng)不足，期價(jià)繼續(xù)維持區(qū)間預(yù)期。操作方面建議以區(qū)間思路對(duì)待。蘋(píng)果05合約的支撐區(qū)間關(guān)注6800-6900，壓力區(qū)間關(guān)注7500-7600。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周二，紅棗期價(jià)低開(kāi)高走，基差走強(qiáng)后套保平倉(cāng)帶動(dòng)期價(jià)小幅反彈，紅棗指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)震蕩，紅棗指數(shù)持倉(cāng)量處于歷史高位。此前蘋(píng)果期價(jià)大漲，對(duì)紅棗形成情緒利多，但紅棗期價(jià)尚未有效脫離低位震蕩區(qū)間，3月份紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費(fèi)整體處于季節(jié)性淡季。本周現(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.50-11.40元/公斤，一級(jí)參考10.50-10.70元/公斤，二級(jí)參考9.80-10.20元/公斤，價(jià)格反彈0.15-0.30元/公斤左右，市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤(pán)面約9000元/噸左右。注冊(cè)倉(cāng)單5753手，周環(huán)比增843手，同比低12330手。05合約當(dāng)前期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨升水收窄。【交易策略】 2505合約逢高滾動(dòng)做空為主，或空5多9反套，低位參考區(qū)間8900-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9500-9800點(diǎn)。
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