>> 國信證券-華利集團(300979)2024年收入增長19%，近期新工廠加速投產-250313
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
丁詩潔,劉佳琪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司公告：2025年3月12日，公司公布2024年業(yè)績快報及分紅預案，2024年營收同比增長19.4%至240.1億元；歸母凈利潤同比增長20.0%至38.4億元；扣非歸母凈利潤同比增長18.9%至37.8億元。公司擬每10股派發(fā)20元，分紅率達60.8%。
國信紡服觀點：1）公司客戶結構優(yōu)質訂單飽滿，2024年再次實現(xiàn)好于同行的業(yè)績；分量價看，2024年銷售運動鞋2.23億雙，同比增長17.5%；人民幣口徑單價大約+1.8%至107.5元；單四季度收入同比增長11.9%至64.9億元，歸母凈利潤同比增長9.2%至10.0億元；2）2025年產能限制接單情況下，實現(xiàn)中雙位數(shù)增長具有確定性；3）高度重視公司長期現(xiàn)金回報價值：此次公司發(fā)布分紅預案將分紅比例提升至60.8%，在近幾年公司將規(guī)劃內的越南和印尼新廠投產后，分紅回報有望進一步提升。4）風險提示：產能擴張不及預期、下游品牌銷售疲軟、國際政治經濟風險；5）投資建議：業(yè)績期將近，優(yōu)先布局基本面出色、低估值、有拐點公司。我們認為近期公司股價回調主要由于：首先，公司2025Q1業(yè)績同比表現(xiàn)預計呈現(xiàn)年內低點，因公司期內同時有2家新工廠投產并且去年同期利潤率基數(shù)偏高，新工廠早期對盈利水平有負面影響；其次，近期同行與下游品牌公司受悲觀預期影響股價下跌?？紤]到新工廠投產預計短期對利潤率產生小幅負面影響，我們小幅下調盈利預測，預計2024~2026年凈利潤分別為38.4/43.0/50.0億元（前值為39.0/44.3/50.3億元），同比增長20.0%/12.1%/16.2%。在目前具有較大不確定性的宏觀環(huán)境下，公司憑借競爭優(yōu)勢產能供不應求，能較好的抵御需求不確定性，以產能擴張爬坡的速度實現(xiàn)增長。預計自下個季度起，新廠爬坡貢獻增大有望推動公司業(yè)績增長逐季加速，當前公司估值也回落到近一年來相對低位，我們看好布局時機，維持73.1~79.5元的合理估值區(qū)間，對應2025年20-22xPE，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示
產能擴張不及預期、下游品牌銷售疲軟、國際政治經濟風險
|
|
