>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：棉價窄幅波動，鄭糖高位震蕩-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13660元/噸，較前一日變動50元/噸，幅度0.37%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14639元/噸，較前一日變動7元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+979，較前一日變動-43；3128B棉全國均價14896元/噸，較前一日變動3元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1236，較前一日變動-47。
近期市場資訊，據(jù)印度棉花協(xié)會（CAI）最新發(fā)布的2月供需平衡表，供應(yīng)端方面，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)期502萬噸，環(huán)比調(diào)減11萬噸，減幅2.1%，同比減少9.2%；進口預(yù)期51.0萬噸，環(huán)比調(diào)增6.8萬噸，環(huán)比增幅15.4%，同比增加71.4%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收漲。國際方面，盡管USDA展望論壇調(diào)降25/26年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，調(diào)增全球棉花消費量，報告整體偏多，但短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加特朗普再度加征關(guān)稅，中國對美反制，需求端預(yù)計進一步受到制約，ICE美棉不排除再次探底的可能性。后續(xù)需關(guān)注美棉植棉意向落地情況及天氣旱情等擾動因素的影響。國內(nèi)方面，24/25年度國內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫存處于歷史同期高位，供應(yīng)壓力凸顯，套保資金也持續(xù)壓制盤面。25/26年度國內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，供應(yīng)端壓力或持續(xù)存在。盡管市場對旺季需求仍有期待，但目前來看下游整體表現(xiàn)一般，新增訂單不足，紗廠目前剛需補庫為主，關(guān)稅增加后國內(nèi)出口企業(yè)將面臨更大壓力，對美出口訂單或進一步受限，需求端短期來看較難出現(xiàn)明顯的支撐，關(guān)注旺季預(yù)期的落地情況。
策略
中性。短期貿(mào)易環(huán)境惡化，市場情緒偏空，不過旺季預(yù)期仍存，紗廠還沒有到明顯的負反饋，短期棉價或仍以區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2505合約5991元/噸，較前一日變動36元/噸，幅度0.60%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6060元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+69，較前一日變動-36。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5910元/噸，較前一日變動5，現(xiàn)貨基差SR05-81，較前一日變動-31。
近期市場資訊，根據(jù)印度糖和生物能源制造商協(xié)會（ISMA）的數(shù)據(jù)，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖產(chǎn)量達到2330.9萬噸，目前全國仍有228家糖廠在生產(chǎn)，ISMA預(yù)計2024/25榨季印度最終產(chǎn)糖2640萬噸。
市場分析
昨日白糖期價偏強震蕩。原糖方面，當(dāng)前巴西食糖庫存降至歷史低位，北半球24/25榨季產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西新榨季開榨前貿(mào)易流預(yù)計仍偏緊，短期原糖期價下方支撐仍存。中長期來看，25/26榨季巴西食糖增產(chǎn)預(yù)期仍存，中長期全球糖市或仍處增產(chǎn)周期，但近期巴西降水有所減少，25/26榨季巴西估產(chǎn)存在不確定性，仍需關(guān)注巴西天氣轉(zhuǎn)干風(fēng)險及新榨季開榨情況。鄭糖方面，24/25榨季國產(chǎn)糖仍處于增產(chǎn)周期，截止2月底共生產(chǎn)食糖971.61萬噸，2月工業(yè)庫存較1月底增加120.67萬噸，累庫進度加快。不過廣西受旱情影響產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加短期限制糖漿及預(yù)拌粉進口，對國內(nèi)糖價起到較強的支撐作用。不過二季度之后進口食糖數(shù)量或?qū)⒅饾u回升，另外國內(nèi)糖漿及預(yù)拌粉的管控政策預(yù)計也難以持久，長期來看國內(nèi)食糖市場未來很可能同時面臨配額外原糖和進口糖漿及預(yù)拌粉的沖擊。
策略
中性。巴西新榨季開榨前貿(mào)易流偏緊，原糖下方支撐仍存。鄭糖跟隨原糖波動為主。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2505合約5874元/噸，較前一日變動-32元/噸，幅度-0.54%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6580元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+706，較前一日變動32。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5870元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-4，較前一日變動32。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格橫盤穩(wěn)定。上海期貨交易所主力合約價格震蕩運行，木漿業(yè)者穩(wěn)盤觀望，紙廠采買積極性不足；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場購銷氛圍清淡，買賣雙方謹(jǐn)慎觀望，零星業(yè)者出貨意向增加報價偏低；進口本色漿現(xiàn)貨市場、進口化機漿現(xiàn)貨市場供需兩弱，現(xiàn)貨市場價格延續(xù)穩(wěn)定。
市場分析
紙漿期價昨日偏弱整理。供應(yīng)方面，海外供應(yīng)端擾動仍存，后續(xù)紙漿供應(yīng)存在減量預(yù)期，外盤美金報價震蕩偏強，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。需求方面，節(jié)后造紙企業(yè)雖有序復(fù)產(chǎn)，但受制于終端消費復(fù)蘇節(jié)奏遲緩，產(chǎn)業(yè)鏈補庫動能明顯不足，現(xiàn)貨市場仍維持低成交量運行。值得注意的是，雖然國內(nèi)外頭部紙企相繼釋放提價信號，但國內(nèi)加工端受制于成本傳導(dǎo)不暢，多數(shù)紙廠仍處于盈虧平衡線邊緣，致使產(chǎn)業(yè)鏈上下游議價博弈形成拉鋸格局。當(dāng)前市場面臨雙重壓力：一方面，主要港口庫存量維持在高位區(qū)間；另一方面，生活用紙、文化紙等主要品類社會庫存去化速率低于預(yù)期。
策略
中性。當(dāng)前港口庫存維持高位運行，且終端消費未見顯著回暖跡象，短期內(nèi)紙漿價格或維持寬幅震蕩態(tài)勢，中長期走勢仍需觀察宏觀政策
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