>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：特朗普關(guān)稅威脅升級-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
國內(nèi)兩會圓滿落幕。中國人民政治協(xié)商會議第十四屆全國委員會第三次會議與十四屆全國人大三次會議分別于3月10日上午和3月11日下午在北京人民大會堂圓滿閉幕。會議期間，各項(xiàng)議程順利完成，國家領(lǐng)導(dǎo)人出席并講話，多項(xiàng)決議獲得通過。2024年9月底以來，在國內(nèi)財(cái)政和貨幣雙管齊下的背景下，“政策底”的信號相對明朗，2025年政府信貸周期擴(kuò)張的大基調(diào)得到確認(rèn)。3月4日國務(wù)院總理向十四屆全國人大三次會議作政府工作報(bào)告，回顧了2024年工作成就，設(shè)定2025年經(jīng)濟(jì)增長5%左右等目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)及推動高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)提出包括增加政府債務(wù)與投資、支持消費(fèi)提振、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、推動房地產(chǎn)市場穩(wěn)定等多項(xiàng)重點(diǎn)工作措施。政府工作報(bào)告整體措辭積極，后續(xù)有望進(jìn)一步促進(jìn)市場信心改善。
特朗普再加關(guān)稅。特朗普對華摩擦升級——2月1日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。2月27日，3月4日起將向中國再征額外10%關(guān)稅。2月21日，美國貿(mào)易代表辦公室就針對中國主導(dǎo)海運(yùn)、物流和造船行業(yè)的301調(diào)查中可能采取的貿(mào)易行動征求書面意見。2月28日，外交部回應(yīng)美威脅對華再加征關(guān)稅：將采取一切必要措施。其他：2月13日，特朗普宣布“對等”關(guān)稅，使美國與貿(mào)易伙伴的關(guān)稅稅率相等，還強(qiáng)調(diào)將對汽車、芯片、木材等產(chǎn)品加征關(guān)稅。從特朗普1.0的經(jīng)驗(yàn)來看，加征關(guān)稅長期將抬升全球通脹水平。警惕新一輪加征關(guān)稅對市場情緒的沖擊。美國以芬太尼等問題為由宣布自3月4日對中國輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅，中國采取一系列反制措施予以堅(jiān)決回應(yīng)。特朗普重申4月2日起征收對等關(guān)稅，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅亦將生效，同時(shí)美國商務(wù)部初步認(rèn)定加拿大軟木木材傾銷，國際貿(mào)易環(huán)境不確定性增加。3月10日，外交部反駁美方對華經(jīng)貿(mào)政策，強(qiáng)調(diào)互利共贏才是中美經(jīng)貿(mào)合作的本質(zhì)，關(guān)稅戰(zhàn)損人害己。特朗普政府正式對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，此舉加劇了全球貿(mào)易緊張局勢，引發(fā)巴西等國的強(qiáng)烈反應(yīng)，韓國也在制定應(yīng)對策略。此外，特朗普政府還暗示未來可能對日本農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施對等關(guān)稅；威脅對法國葡萄酒和香檳征收高額關(guān)稅。3月12日美國公布CPI數(shù)據(jù)，美國2月未季調(diào)CPI同比升2.8%；環(huán)比升0.2%，漲幅低于預(yù)期，但是仍然需要關(guān)注特朗普高額關(guān)稅政策造成的通脹壓力。
商品關(guān)注供給側(cè)政策。2月10日，國常會研究化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施，目前已公布的相關(guān)政策提及鋼鐵《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》、銅《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025-2027年）》，關(guān)注后續(xù)政策細(xì)節(jié)。黑色板塊對政策情緒最敏感，有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內(nèi)實(shí)物工作量情況。能源方面，美俄會談為俄烏和談邁出關(guān)鍵一步，中期能源基本面供給偏寬松。農(nóng)產(chǎn)品中關(guān)注豆棕價(jià)差的變化；3月10日國務(wù)院發(fā)布公告，宣布自2025年3月20日起對原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅（菜粕主要原料）加征高額關(guān)稅。關(guān)注中國反制加拿大關(guān)稅對菜系的影響，加拿大作為我國最大的菜籽進(jìn)口來源國，其占比高達(dá)96%。目前黃金的確定性較強(qiáng)，特朗普政策不確定性支撐金價(jià)。
策略
商品期貨：貴金屬、黑色建材逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
香港萬得通訊社報(bào)道，3月13日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月PPI同比升3.2%，預(yù)期升3.3%，前值從升3.5%修正為升3.7%。美國2月PPI環(huán)比持平，預(yù)期升0.3%，前值從升0.4%修正為升0.6%。美國2月核心PPI同比升3.4%，預(yù)期升3.5%，前值從升3.6%修正為升3.8%。美國2月核心PPI環(huán)比降0.1%，預(yù)期升0.3%，前值從升0.3%修正為升0.5%。新浪報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普威脅對來自法國的葡萄酒和香檳征收關(guān)稅。特朗普稱，如果歐盟的（烈酒）關(guān)稅不立即取消，美國將采取報(bào)復(fù)措施，對所有葡萄酒和香檳征收200%的關(guān)稅，這些關(guān)稅將包括來自法國和其他歐盟國家的酒精產(chǎn)品。(wind)
商務(wù)部新聞發(fā)言人在回應(yīng)中美是否就貿(mào)易問題設(shè)定見面日期時(shí)指出：“中方與美方相關(guān)主管部門一直保持溝通。中方一貫主張，對于經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的分歧和爭議，中美雙方應(yīng)秉持積極合作的態(tài)度，通過平等對話加強(qiáng)溝通，尋找雙方都能接受的解決方案。但需要強(qiáng)調(diào)的是，任何形式的溝通和磋商都必須建立在相互尊重、平等互利的基礎(chǔ)上，威脅、要挾只能適得其反。希望美方和中方一道，本著相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，回到通過對話協(xié)商來解決問題的正確軌道上來?！?香港萬得通訊社整理)
美國總統(tǒng)特朗普對進(jìn)口鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅的措施正式生效。巴西外交部和巴西發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部發(fā)表聯(lián)合聲明，表示就此舉措，巴西或?qū)⑾蚴澜缳Q(mào)易組織提起上訴。(香港萬得通訊社整理)
韓國將在3月底前制定應(yīng)對美國25%鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅的策略。韓國工業(yè)部長表示，政府旨在對任
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