>> 銀河證券-每日晨報-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周穎 |
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銀河觀點集萃
宏觀:為什么弱于預期的CPI并未導致美債收益率回落？――2月美國CPI數據。CPI弱于預期，美債收益率為何沒有回落？(1)2月商品項目并沒有體現出關稅的影響，不確定性仍在。(2)對于美聯儲更在意的PCE通脹來說，波動較高的運輸服務價格選取于PPI，也即需要本月晚于CPI公布的PPI數據確認運輸價格增速是否回落。服務價格回落的不確定性和商品未來的通脹風險意味著2月CPI數據沒有打消市場對于未來通脹回升風險的擔憂。CME的數據顯示聯邦基金利率期貨交易者維持年內降息3次的判斷，預計降息在6月、9月、12月出現。對于長端美債收益率來說，目前的位置較為糾結，但下行的空間也有限:(1)降息預期短期難以大幅提升;（2）對于關稅引發(fā)再通脹的憂慮短期難以證偽;(3）原油價格與之的相關性也顯示10年期美債收益率暫不具備低于4.0%的基礎。我們繼續(xù)維持美聯儲自年中開始有望降息3次的判斷。
老板電器（002508):國補刺激疊加地產預期回暖，逐步走出低谷。公司龍頭地位穩(wěn)固，核心產品銷售韌性強，精益革新提升發(fā)展質效，有望受益于穩(wěn)地產、促消費政策發(fā)力。
傳媒:DeepSeek引領開源大趨勢，AI滲透加速中。隨著春節(jié)檔大盤復蘇態(tài)勢明顯,整體消費板塊需求側有望持續(xù)回暖,傳媒重點板塊業(yè)績企穩(wěn)確定性高，疊加AI技術的不斷突破，相關行業(yè)或將受益。AI方面，頭部大廠的帶動作用或將在軟件創(chuàng)新、硬件需求等多方面引發(fā)連鎖反應，推動AI產業(yè)和AI生態(tài)的構筑。
有色:旺季去庫拐點顯現，有色春季行情有望展開。下游進入旺季，主要有色金屬品種銅鋁均呈現庫存拐點，疊加國內兩會明確的穩(wěn)增長政策預期，有色金屬行業(yè)已具備開啟春季行情的基礎。國內銻品出口形勢有所恢復，以及新能源上網電價市場化改革政策帶動光伏搶裝潮拉動銻需求，供應方面因海內外銻價差過大使銻礦原料進口減少影響國內銻產量，國內銻價近一月上漲22%突破17萬元/噸，并與海外銻價有收斂趨勢。考慮到海內外價差仍有近20萬元/噸，且國內銻廠，及下游阻燃、聚酯廠商銻品庫存較低，預計國內銻價將繼續(xù)上漲。剛果（金）停止鉆出口影響繼續(xù)發(fā)酵，本周國內電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷價格大幅上漲，在未來原料可能短缺的風險威脅下下游企業(yè)搶采購意愿強烈,預計鈷價仍有上漲動能。因海內外價差拉大，國內出口窗口打開、進口窗口關閉，疊加下游加工行業(yè)開工率提升，國內銅迎來去庫拐點，且后續(xù)供需將繼續(xù)改善使庫存持續(xù)去化，支撐國內銅價向海外銅價修復上q。國內電解鋁亦迎來去庫拐點，鋁價有望走強，疊加新增產能釋放下氧化鋁價格或將在壓低鋁土礦價格的基礎上繼續(xù)走低，國內電解鋁行業(yè)的利潤將進一步擴張。
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