>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:科技消費(fèi)，攻守兼?zhèn)洙D—2025政府工作報(bào)告解讀。2025年3月5日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議開幕,李強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中對(duì)全年工作做出全面部署。我們認(rèn)為，面對(duì)外部較大不確定性，中國(guó)的選擇是――“消費(fèi)穩(wěn)當(dāng)下，科技贏未來”，以消費(fèi)提振暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。即使外部沖擊超預(yù)期，我們還可以根據(jù)形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整政策，及時(shí)對(duì)沖、從容應(yīng)對(duì)，達(dá)到“攻守兼?zhèn)洹钡臓顟B(tài)。
策略:對(duì)A股市場(chǎng)投資的啟示―—2025年政府工作報(bào)告釋放哪些重要信號(hào)？政府工作報(bào)告延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的政策基調(diào),強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)的內(nèi)生穩(wěn)定性與資金生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化。隨著存量政策加快落實(shí)，一攬子增量政策加力推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望呈現(xiàn)出逐步改善態(tài)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能切換的背景下，A股市場(chǎng)迎來結(jié)構(gòu)性估值重塑機(jī)會(huì)。隨著投融資綜合改革深化，中長(zhǎng)期資金加速入市，市場(chǎng)運(yùn)行趨于穩(wěn)定，投資者信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。后續(xù)還需關(guān)注特朗普對(duì)華政策以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動(dòng)?？傮w來看，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出震蕩上行的特征。
固收:寬貨幣條件累積，債市或震蕩走強(qiáng)—2025年政府工作報(bào)告簡(jiǎn)評(píng)。預(yù)計(jì)本次會(huì)后兩周長(zhǎng)端或震蕩下行，幅度在5BP左右?？紤]到1)央行的穩(wěn)匯率目標(biāo)、長(zhǎng)端收益率預(yù)期管理目標(biāo)均階段性達(dá)成，寬貨幣條件已有累積;2)較大額度新增的政府債會(huì)后可能發(fā)行加快，寬貨幣有望在月中下旬落地，則短端下行，建議關(guān)注已具性價(jià)比的十債1.7%以上的增配機(jī)會(huì)及可能受益寬貨幣、資金面改善的短久期。
銀行:政策更加積極有為，銀行基本面和估值改善可期――2025年政府工作報(bào)告解讀。宏觀政策更加積極有為，全方位擴(kuò)內(nèi)需。財(cái)政政策更加積極，貨幣政策適度寬松，重點(diǎn)領(lǐng)域化險(xiǎn)力度不減，銀行基本面積極因素積累。市值管理加力重塑銀行估值。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。
非銀:深化金融體制改革，積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)―—2025政府工作報(bào)告解讀。政府工作報(bào)告提到的大力提振消費(fèi)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、提升國(guó)家創(chuàng)新效能等重點(diǎn)工作任務(wù)，均離不開金融體系和資本市場(chǎng)的有效支持。結(jié)合去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，我們認(rèn)為國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)板塊未來走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)非銀板塊景氣度上行，中長(zhǎng)期資金擴(kuò)容進(jìn)一步增強(qiáng)非銀金融基本面改善預(yù)期,板塊配置正當(dāng)時(shí)。
地產(chǎn):全面發(fā)力，持續(xù)推動(dòng)地產(chǎn)止跌回穩(wěn)―—2025年政府工作報(bào)告點(diǎn)評(píng)。2025年政府工作報(bào)告提出“穩(wěn)住樓市”、“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，并從需求釋放、控制供應(yīng)、盤活存量、支持融資、發(fā)展新模式等方面闡述重點(diǎn)工作方向。在政策有力推動(dòng)下，我們認(rèn)為樓市止跌回穩(wěn)的效果或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，行業(yè)估值或?qū)⑻Ｎ覀冋J(rèn)為頭部房企展現(xiàn)優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)管理能力具有資金優(yōu)勢(shì)，市占率有望進(jìn)一步抬升。
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