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事件：3/5兩會(huì)政府工作報(bào)告中明確將制定促進(jìn)生育政策，發(fā)放育兒補(bǔ)貼后；呼和浩特市3/13發(fā)布政策，給予本市25年3月后合法生育的家庭，一胎1萬(wàn)、二胎5萬(wàn)（1萬(wàn)/年，5年）、三胎10萬(wàn)（1萬(wàn)/年，10年）的生育補(bǔ)貼。
　　生育補(bǔ)貼支持力度大且全，期待后續(xù)更多省市出臺(tái)生育補(bǔ)貼：呼和浩特作為內(nèi)蒙古首府、三線城市，23年當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)居民人均支配收入為5.7萬(wàn)元，本次補(bǔ)貼力度足夠大；且呼和浩特市教育局、醫(yī)保局等圍繞生育流程、小孩上學(xué)出臺(tái)更多便民利民細(xì)則。24年中國(guó)出生人口同比+5.8%，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)7年的負(fù)增長(zhǎng)，部分因?yàn)辇埬暌蛩赜绊?，但仍不可忽視此前部分城市試點(diǎn)生育政策的作用。本輪在兩會(huì)政策明確方向后，期待后續(xù)省市出臺(tái)大力度的生育補(bǔ)貼細(xì)則，對(duì)于三線及以下城市生育率有望顯著利好。
　　關(guān)注母嬰行業(yè)受益標(biāo)的。在生育補(bǔ)貼政策大力度支持下，后續(xù)出生人口邊際有望企穩(wěn)。消費(fèi)者對(duì)于兒童相關(guān)支出支付意愿高，對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)、安全等要求高，生育補(bǔ)貼增加了有孩家庭的收入端，有望為母嬰零售及用品賽道提供較強(qiáng)的基本面支撐，頭部?jī)?yōu)質(zhì)品牌有望更為受益。推薦愛(ài)嬰室、孩子王、潤(rùn)本股份、上美股份。
　　愛(ài)嬰室：主業(yè)渠道重回?cái)U(kuò)張保持凈增，預(yù)計(jì)25年公司主業(yè)利潤(rùn)1.4億元，當(dāng)下公司市值27億元具備安全邊際。此外和萬(wàn)代合作的高達(dá)基地表現(xiàn)優(yōu)異，通販店將于3月蘇州開(kāi)業(yè)，后續(xù)通販店無(wú)城市限制。一階段預(yù)計(jì)2年內(nèi)開(kāi)設(shè)7-8高達(dá)基地店、50家通販店，貢獻(xiàn)收入3個(gè)億、利潤(rùn)5000w。遠(yuǎn)期考慮到日谷在中國(guó)份額以及萬(wàn)代頭部地位，對(duì)標(biāo)樂(lè)高、Toptoy等預(yù)估通販店在中國(guó)有300-500家的空間。
　　孩子王：公司堅(jiān)持三擴(kuò)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)持續(xù)兌現(xiàn)增長(zhǎng)邏輯，先后聯(lián)手辛選布局母嬰直播、收購(gòu)上游供應(yīng)鏈品牌、成立子公司聯(lián)手頭部算力算法企業(yè)布局AI+母嬰賽道，向上打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　潤(rùn)本股份：嬰童護(hù)理板塊當(dāng)前正處于格局重塑期，公司依托差異化爆品矩陣當(dāng)前已居前列，3月以來(lái)防曬抖音品類占比45%超預(yù)期，隨著天氣轉(zhuǎn)暖預(yù)計(jì)步入旺季，大爆品定時(shí)驅(qū)蚊液勢(shì)能延續(xù)+防曬品類勢(shì)能放大，25H1有望迎來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　上美股份：公司具備完善嬰童護(hù)理品牌矩陣（大眾紅色小象+高端Newpage），其中Newpage持續(xù)高增，紅色小象預(yù)計(jì)有望調(diào)整之后迎來(lái)增長(zhǎng)復(fù)蘇；主品牌韓束3月增勢(shì)環(huán)比向好，同時(shí)自播占比大幅提升銷售質(zhì)量持續(xù)向好，疊加抖音平臺(tái)讓利，整體盈利端有望轉(zhuǎn)好；公司近期發(fā)布未來(lái)十年的“六六戰(zhàn)略”，長(zhǎng)期戰(zhàn)略清晰并持續(xù)兌現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)持續(xù)疲軟；母嬰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓罄m(xù)生育補(bǔ)貼不及預(yù)期