久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點：
　　本期觀察區(qū)間：2025/3/10-2025/3/14。本文數據來源于Wind數據。
　　板塊表現(xiàn)方面：本期Wind全A上漲1.5%，銀行板塊整體上漲1.3%，排在所有行業(yè)第21位，跑輸萬得全A。國有行、股份行、城商行、農商行變動幅度分別為-0.35%、2.70%、0.74%、1.23%。恒生綜合指數下跌0.7%，H股銀行跌幅0.2%，跑贏恒生綜合指數，跑輸A股銀行。
　　個股表現(xiàn)：A股銀行漲幅前三為華夏銀行上漲6.0%、寧波銀行上漲4.7%、招商銀行上漲3.7%，H股銀行漲幅靠前為江西銀行上漲6.9%。
　　銀行轉債方面：本期銀行轉債均價上漲0.3%，跑贏中證轉債0.1PCT。
　　盈利預期方面：本期A股銀行25年業(yè)績增速預期環(huán)比上期基本不變。
　　投資建議：上周我們投資周報提出“3月財政發(fā)力窗口，復蘇進入加速期”觀點，我們指出：伴隨財政持續(xù)發(fā)力支撐社融逐步回升，3月將進入財政支出發(fā)力關鍵期。從今年前兩個月情況看，政府債發(fā)行大幅超過去年同期，預計3月份政府債發(fā)行同比應該也會大幅提高。從歷史經驗看，季末月為財政支出重點時間，考慮到今年政府要求靠前且一季度凈發(fā)行量大幅超過去年同期，預計今年3月財政支出將大幅超過去年同期，財政支出驅動經濟需求的力度將快速加強。目前三月已經過半，自下而上種種跡象表明：財政發(fā)力驅動經濟復蘇已初見端倪，從春節(jié)后工程機械銷量、重卡銷量、房地產成交量、有色金屬價格、水泥價格、白酒節(jié)后淡季動銷情況看均已同比明顯好轉，經濟復蘇已初見端倪，考慮到財政支出高峰即將來臨，我們認為3月經濟復蘇將進入加速期。目前市場仍存悲觀慣性，部分市場觀點對赤字率提高和社融擴張的解讀偏結構且悲觀，但我們認為赤字率和財政加杠桿帶來的總量影響將在今年上半年顯著提升經濟回升的斜率（詳見《2月金融數據點評》），風險資產價格已經企穩(wěn)回升，各大類資產的市場價格表現(xiàn)已經在預示一輪復蘇的開始。海外來看，十年美債利率的回落將驅動延續(xù)四五年的跨境資金流動出現(xiàn)逆轉，外部流動性環(huán)境的逆轉使我們需要對國內經濟拐點更加敏感，估值的彈性疊加基本面的修復，順周期的戴維斯雙擊可能很快發(fā)生。對于銀行業(yè)而言，我們去年年底的《資產配置與資負規(guī)劃展望2025》中的圖景正在逐步兌現(xiàn)，債市所面臨的流動性環(huán)境和基本面環(huán)境將扭轉銀行的利率下行預期，而行業(yè)的基本面需要經歷債市退潮檢驗，復蘇相關型銀行將顯著跑贏板塊，而板塊今年大概率沒有相對收益。
　　風險提示：（1）經濟表現(xiàn)不及預期；（2）金融風險超預期；（3）政策落地不及預期；（4）利率波動超預期；（5）國際經濟金融風險超預期等。