>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)跨境流動性跟蹤：人民幣兌美元大幅升值，中美利差穩(wěn)定-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
大小： |
2920KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍，許潔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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本期觀察區(qū)間：2025/3/1-2025/3/7，數(shù)據(jù)來源于Wind、同花順。
匯率走勢：人民幣貶值主要源于非美貨幣走強。本期末SDR兌人民幣匯率為9.64，較期初升值1.13%，美元、歐元、100日元、英鎊兌離岸人民幣匯率分別為7.24、7.86、4.92、9.35，較期初分別變動-0.72%、3.87%、1.62%、1.95%。本周SDR匯率大幅波動：（1）就業(yè)疲軟，美元指數(shù)大幅下跌。2月失業(yè)率4.1%，高于預(yù)期值和前值的4%，同時2月非農(nóng)就業(yè)人口增長15.1萬人，不及預(yù)期值的16萬人，前值從14.3萬人下修為12.5萬人，非農(nóng)就業(yè)報告進一步證實了美國就業(yè)市場的疲軟趨勢，市場押注美聯(lián)儲降息，F(xiàn)ed Watch顯示市場預(yù)期25年可能降息3次（上期末市場預(yù)期25年降息2次），美元指數(shù)走弱。（2）地緣沖突緩和，非美貨幣大幅升值。當(dāng)?shù)貢r間3月6日特朗普暫停了對加拿大和墨西哥加征25%關(guān)稅的措施，俄烏沖突及貿(mào)易摩擦風(fēng)險緩和，疊加美元走弱，非美貨幣大幅升值。（3）歐央行如期鷹派降息，疊加財政擴張計劃，歐元持續(xù)大幅走高。當(dāng)?shù)貢r間3月6日歐洲央行如期下調(diào)歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率25BP，但本次會議上有關(guān)貨幣政策的措辭調(diào)整偏向鷹派。歐盟委員會主席馮德萊恩3月4日首次提出“重新武裝歐洲”計劃，其中包括向歐盟成員國提供1500億歐元貸款用于國防投資，并協(xié)助成員國整合需求、共同采購軍事裝備，以增強歐洲安全。
中美利差：中美利差穩(wěn)定。本期末10Y中美國債利差（中國-美國）為-2.52%，較上期末基本持平。中長期中美利差穩(wěn)定，10年期國債利率上升9bp，美國衰退擔(dān)憂引發(fā)資本外流，10年期美債利率大幅上升8bp。受到人民幣兌美元邊際升值影響，套利交易回報率回落，測算10Y美債人民幣套利交易實際年收益率為2.33%，較上期末下降0.79pct。
中國資產(chǎn)全球表現(xiàn)：美國市場中國資產(chǎn)表現(xiàn)較強。納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.45%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲4.93%，跑贏納斯達(dá)克指數(shù)。
主要經(jīng)濟體股指表現(xiàn)：A股表現(xiàn)較好。本期萬得全A上漲2.43%。
SDR主要經(jīng)濟體跟蹤：本周美國公布2月失業(yè)率、PMI數(shù)據(jù)，2月失業(yè)率回升，2月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)15.1萬人，環(huán)比1月多增2.6萬人；失業(yè)率4.1%，環(huán)比1月上升0.1pct；U6失業(yè)率8.0%，環(huán)比1月上升0.5pct；制造業(yè)PMI回落，2月美國制造業(yè)PMI為50.3，環(huán)比1月下降0.6；服務(wù)業(yè)PMI為53.5，環(huán)比1月上升0.7。本周歐洲公布2月物價數(shù)據(jù)，2月HICP環(huán)比回落。2025年2月歐洲HICP同比增長2.4%，環(huán)比25年1月下降0.1pct；核心HICP（剔除能源、食品、酒精和煙草）同比增長2.6%，環(huán)比25年1月下降0.1pct。
風(fēng)險提示：（1）測算與實際值差異；（2）經(jīng)濟超預(yù)期下滑；（3）財政力度不及預(yù)期；（4）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險，利率及匯率波動超預(yù)期等。
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