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事件：本周社服行業(yè)漲跌幅為3.7%，其中：教育（ 2.5%），專業(yè)服務(wù)（ 3.2%），旅游及景區(qū)（ 4.9%），酒店餐飲（ 5.1%）。
　　行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)及新聞：孩子王與火山引擎合作發(fā)布BYKIDs伴身智能孵化器；呼和浩特市發(fā)布育兒補(bǔ)貼。
　　本周重點(diǎn)事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：
　　1）呼市補(bǔ)貼細(xì)則：對(duì)符合居住、工作、生活等條件的家庭，按照1孩一次性1萬(wàn)元、2孩5年5萬(wàn)元、3孩10年10萬(wàn)元進(jìn)行補(bǔ)貼
　　2）對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國(guó)家，呼市補(bǔ)貼力度和廣度較強(qiáng)。從補(bǔ)貼力度上來(lái)看，參考呼和浩特市2024年的人均可支配收入，每剩余一孩一年一萬(wàn)的補(bǔ)貼略等于個(gè)人可支配收入的20.3%，在各國(guó)生育補(bǔ)貼力度中位于中等位置，明顯高于美國(guó)/加拿大/英國(guó)/日本的1.6%/9.6%/7.4%/6.5%，但仍低于韓國(guó)的38.2%。單從育兒補(bǔ)貼的角度來(lái)看（未計(jì)算稅務(wù)減免、帶薪休假等其他潛在福利），呼市補(bǔ)貼的補(bǔ)貼力度和覆蓋時(shí)長(zhǎng)均較為充足，且政策覆蓋“婚育-養(yǎng)育-托育”全周期，如將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖治療項(xiàng)目納入醫(yī)保，新生兒可以享受耳聾基因、遺傳代謝病和安全用藥3項(xiàng)健康指標(biāo)的免費(fèi)篩查等生育友好政策相繼落地，三孩家庭在入學(xué)方面給予優(yōu)惠等，預(yù)計(jì)將有效緩解群眾生育的經(jīng)濟(jì)壓力，從而提振居民生育意愿。
　　3）全國(guó)層面生育支持政策體系有望加速成型，關(guān)注政策持續(xù)催化。國(guó)家衛(wèi)健委主任雷海潮3月7日在參加十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議時(shí)提出，今年將發(fā)放育兒補(bǔ)貼，國(guó)家衛(wèi)健委員正在會(huì)同有關(guān)部門、起草相關(guān)的育兒補(bǔ)貼的操作方案。呼和浩特市新發(fā)布的育兒補(bǔ)貼政策可視為這一全國(guó)政策趨勢(shì)的響應(yīng)實(shí)例，有望鼓勵(lì)其他地區(qū)跟進(jìn)實(shí)施。我們認(rèn)為，今年全國(guó)+地方層面的育兒補(bǔ)貼體系或有望成型，全國(guó)性政策可能會(huì)包括更為細(xì)致的規(guī)定來(lái)針對(duì)不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平和生育率、細(xì)化管理補(bǔ)貼的金額和長(zhǎng)期持續(xù)性。
　　4）中期而言，整體出生率改善仍需依靠系統(tǒng)性社會(huì)改革推動(dòng)。2024年我國(guó)出生人口954萬(wàn)/同比較2023年+5.5%，但婚姻登記對(duì)數(shù)同比下降20.5%。我們認(rèn)為以呼市為代表的育兒補(bǔ)貼方案，更多在于提升已婚未育群體生育意愿，雖有助于緩解短期出生人口下滑壓力，但整體出生率改善仍需依靠系統(tǒng)性社會(huì)改革推動(dòng)，這包括改善職場(chǎng)環(huán)境，擴(kuò)充教育與托育資源，優(yōu)化住房政策，以及在文化層面倡導(dǎo)平衡的家庭價(jià)值觀等。
　　投資建議：考慮中央有關(guān)部門已開始著手指定育兒補(bǔ)貼政策，我們認(rèn)為今年育兒補(bǔ)貼政策將持續(xù)提供事件催化，各地當(dāng)前政府推行的育兒補(bǔ)貼政策背景下，有望提振母嬰市場(chǎng)需求。推薦具備AI創(chuàng)新能力的母嬰及K9教育賽道龍頭，孩子王、天立國(guó)際控股、豆神教育，建議關(guān)注愛(ài)嬰室。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)緩慢風(fēng)險(xiǎn)；政策效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。