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事件：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入334.94億元，同比增長(zhǎng)3.79%；歸母凈利潤(rùn)為6.7億元，同比減虧68.13%；歸母扣非凈利潤(rùn)為-22.2億元，同比減虧41.94%。
　　面板價(jià)格的修復(fù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及持續(xù)降本驅(qū)動(dòng)公司盈利能力逐漸改善
　　2024年，由于武漢AMOLED產(chǎn)線折舊壓力加大，公司的固定資產(chǎn)折舊同比增加約9億元，在此背景下，公司的盈利能力依舊得到修復(fù)，歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)同比均有顯著改善，其主要原因在于：1）受益于下游需求復(fù)蘇，中小尺寸面板價(jià)格明顯修復(fù)；2）公司車載業(yè)務(wù)的規(guī)模發(fā)展和價(jià)值提升帶動(dòng)了車載顯示業(yè)務(wù)利潤(rùn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大；3）公司通過(guò)增效降本以提升盈利水平。未來(lái)，考慮到LTPSLCD產(chǎn)線的折舊陸續(xù)完成，公司BOM成本的持續(xù)降低，以及產(chǎn)品規(guī)格和結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，公司將揮別產(chǎn)線拖累，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)邁向修復(fù)上行。
　　手機(jī)：利潤(rùn)同比改善幅度明顯，柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)進(jìn)入全面發(fā)力期
　　公司的手機(jī)顯示業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，一方面公司積極推進(jìn)LTPS向車載、IT等多元化業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，另一方面，公司柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模和盈利水平的大幅提升：依托多元化的客戶布局、產(chǎn)線能力的持續(xù)提升以及行業(yè)供需結(jié)構(gòu)的改善，TM17和TM18兩條產(chǎn)線整體保持良好稼動(dòng)率，特別是TM18產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)多家客戶折疊、HTD等旗艦產(chǎn)品批量交付，支持多款旗艦機(jī)型首發(fā)，在主流大客戶出貨大幅增長(zhǎng)，并積極布局行業(yè)新技術(shù)，當(dāng)前TM18第一階段實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，第二階段實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，因此公司柔性O(shè)LED營(yíng)收規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，在手機(jī)顯示收入占比超六成，此外，隨著公司極致降本措施的大力推進(jìn)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，同時(shí)伴隨全球手機(jī)出貨逐漸復(fù)蘇，和我國(guó)推動(dòng)的消費(fèi)電子補(bǔ)貼，柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)的盈利能力也開始回溫。
　　車載：業(yè)務(wù)快速發(fā)展，項(xiàng)目定點(diǎn)價(jià)值創(chuàng)近年新高
　　車載顯示市場(chǎng)創(chuàng)新不斷，多屏化和大屏化趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)顯著，憑借近30年專業(yè)的車載體系能力、全球領(lǐng)先的品質(zhì)、全面的量產(chǎn)技術(shù)以及廣泛的客戶合作，公司的車載業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)超40%，公司在壁壘較高的車規(guī)顯示、儀表顯示出貨量全球第一，車載抬頭顯示首次登頂全球第一，此外，面對(duì)新能源整車廠對(duì)供應(yīng)鏈提出的變革要求，公司順勢(shì)而為，進(jìn)軍汽車電子業(yè)務(wù)，當(dāng)前該業(yè)務(wù)開始進(jìn)入大批量交付階段，在新能源市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，并在Tier-1客戶份額穩(wěn)步提升。另外，公司24年獲得的車載定點(diǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值再創(chuàng)歷史新高，為車載業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)化中長(zhǎng)期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，積累了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　IT：LTPSNB份額提升，首批Monitor產(chǎn)品成功交付
　　公司在IT業(yè)務(wù)上堅(jiān)持中高端定位，利用LTPSLCD技術(shù)差異化競(jìng)爭(zhēng)，并收獲了顯著成效，2024年公司IT業(yè)務(wù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步夯實(shí)，LTPSNB顯示產(chǎn)品在全球市場(chǎng)份額持續(xù)提升，LTPSPAD顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)固高規(guī)格產(chǎn)品基本盤，隨著TM19產(chǎn)線全產(chǎn)品線成功點(diǎn)亮，公司首款50”大屏商顯產(chǎn)品成功開發(fā)，首款I(lǐng)T產(chǎn)品已開始進(jìn)入量產(chǎn)階段，公司的IT業(yè)務(wù)拼圖進(jìn)一步補(bǔ)全。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為360億元、401億元和437億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.9億元、6.5億元、10.0億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：柔性O(shè)LED面板價(jià)格下跌；車載/IT顯示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新產(chǎn)線推進(jìn)不及預(yù)期。