>> 華龍證券-A股投資策略周報告：社融保持較快增長-250316
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
社融保持較快增長。2025年2月末社會融資規(guī)模存量為417.29萬億元，同比增長8.2%，其中政府債券增速上升，2月政府債券余額為83.47萬億元，同比增長18.1%，政府債券余額占比20%，同比高1.7%。1-2月社會融資規(guī)模增量累計為9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元。2月末，廣義貨幣(M2)余額320.52萬億元，同比增長7%。狹義貨幣(M1)余額109.44萬億元，同比增長0.1%。前兩個月凈投放現(xiàn)金4562億元。
美國2月價格指數(shù)低于預期。3月12日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布2月消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)，美國2月CPI同比上漲2.8%，為2024年11月以來新低，市場預期為2.9%，前值為3%，是此前連續(xù)四個月反彈后的首次下降；2月核心CPI同比上漲3.1%，為2021年4月以來的最低漲幅，低于市場預期的3.2%，前值為3.3%。美國通脹數(shù)據(jù)調整，市場關于美聯(lián)儲全年降息預期有所上調，不過美國關稅政策仍將對通脹產生影響。
政策主導市場變化。上周五市場受政策催化上漲，主要指數(shù)錄得單個交易日較大漲幅。行業(yè)板塊漲幅靠前的為內需方向，尤其是消費端，如食品飲料、商貿零售、汽車等大消費板塊漲幅靠前；熱門概念板塊中乳業(yè)指數(shù)、三胎指數(shù)、飲料制造精選指數(shù)等漲幅靠前。當前從社融數(shù)據(jù)來看，內需尤其是消費端仍需要進一步恢復，《提振消費專項行動方案》實施后有望釋放消費潛力，擴大國內需求。
關注基本面數(shù)據(jù)反饋。上周主要指數(shù)均上漲。行業(yè)板塊在市場調整中具備較好的輪動承接效應，且市場估值合理，疊加政策驅動基本面預期改善，使國內外資金關注度提升，流動性及市場風險偏好增強，共同促進了市場向好表現(xiàn)。近期市場對于政策的落地實施仍保持較高期待，成為影響市場的關鍵因素，后續(xù)基本面反饋對市場的短期影響可能增加。
行業(yè)及主題配置。一是內需端。《提振消費專項行動方案》提出以增收減負提升消費能力，以高質量供給創(chuàng)造有效需求。金融監(jiān)管總局強調高效支持“兩重”建設。重點關注：家用電器、汽車；“兩新兩重”等。二是地產鏈。住建部表示將會同有關部門長短結合、標本兼治，堅決穩(wěn)住樓市。三是自主科技創(chuàng)新和先進制造。2024年10月至2025年2月，制造業(yè)銷售收入同比增長3.6%，高技術產業(yè)銷售收入同比增長10.6%。重點關注：電子、數(shù)字經(jīng)濟(傳媒)、電力設備、機械設備等。主題關注：新質生產力、低空經(jīng)濟、并購重組、市值管理、化債等。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期風險；行業(yè)風險；匯率風險；數(shù)據(jù)風險；黑天鵝事件等。
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