>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：銅價持續(xù)走高，市場可流通貨源仍有限-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-03-18，滬銅主力合約開于80270元/噸，收于80260元/噸，較前一交易日收盤-0.32%，昨日夜盤滬銅主力合約開于80,440元/噸，收于80,500元/噸，較昨日午后收盤上漲0.29%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，進入對滬期銅2504合約交易后，持貨商報盤迅速抬升。盤初持貨商報主流平水銅平水價格/噸-升水20元/噸附近，好銅報升水20元/噸-升水40元/噸。部分低價貨源瞬間被秒，市場可流通貨源仍然有限。進入主流交易時段，主流平水銅報升水10元/噸-升水30元/噸成交，好銅報升水30元/噸-升水50元/噸成交。濕法銅貨緊難聞報盤。部分非注冊貨源成交頻頻，與主流平水銅之間未明顯拉開價差。至上午11點前市場報盤企穩(wěn)，整體交投放緩。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，惠譽稱，將美國2025年經(jīng)濟增長預(yù)期從2.1%下調(diào)至1.7%。預(yù)計關(guān)稅沖擊將使美國短期通脹增加1個百分點，預(yù)計美聯(lián)儲會將進一步降息推遲至2025年第四季度。國內(nèi)方面，中房協(xié)稱，定于3月27-28日召開2025年房地產(chǎn)市場形勢報告會暨全國一級資質(zhì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)座談會。
礦端方面，海關(guān)總署3月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年1月銅礦砂及其精礦進口量為253萬噸，同比增加3.2%；2025年2月銅礦砂及其精礦進口量為218萬噸，同比減少0.7%；1-2月銅礦砂及其精礦進口量為471萬噸，同比增加1.3%。
冶煉及進口方面，據(jù)Mysteel訊，3月18日，根據(jù)調(diào)研的國內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.89萬噸，較上一個交易日增加0.72萬噸，環(huán)比增加33.10%。從數(shù)據(jù)上看，成交環(huán)比增加，交割過后市場交易熱度回升，部分下游開始少量采買，個別貿(mào)易商也開始擇機低價采購儲備貨源，交易有所回升，現(xiàn)貨升水環(huán)比略有升高。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，3月18日，根據(jù)調(diào)研國內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)（含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬噸），當(dāng)日銅桿訂單量為1.06萬噸，較上一交易日增加0.03萬噸，環(huán)比增加2.45%。其中精銅桿訂單量為0.80萬噸，較上一交易日增加0.10萬噸，環(huán)比增加13.22%；再生銅桿訂單量為0.26萬噸，較前一交易日減少0.07萬噸，環(huán)比減少20.58%。此外，海關(guān)總署3月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年1月未鍛軋銅及銅材進口量為42萬噸，同比減少19.5%；2025年2月未鍛軋銅及銅材進口量為42萬噸，同比增加9.5%；1-2月未鍛軋銅及銅材進口量為84萬噸，同比減少7.2%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-2775.00噸萬227700噸。SHFE倉單較前一交易日變化-503噸至162599噸。3月17日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫34.90萬噸，較此前一周變化-0.65萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，國內(nèi)宏觀情緒或有所恢復(fù)，而美聯(lián)儲則仍然以偏寬貨幣政策為主，同時TC價格持續(xù)走低仍為國內(nèi)煉廠減產(chǎn)埋下伏筆，因此在這樣的情況下，銅仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put@77,000元/噸
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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