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觀點：PTA二季度計劃檢修高，供應檢修兌現(xiàn)中，需求表現(xiàn)略不及預期，平衡去庫，邊際較Q1有改善。產(chǎn)業(yè)鏈估值來看，利潤不高，定價錨在成本端，宏觀和原油企穩(wěn)后或有小幅反彈機會，月差5-9階段性正套。
　　一季度PTA沖高回落，主要跟隨成本。1月前俄油受制裁成本推升，價格上漲，特朗普上任后地緣溢價下降，關稅打壓需求，油價下跌，PTA大幅回調。3月下后成本企穩(wěn)，PTA震蕩。
　　二季度平衡來看，3-5月國內供應檢修高位，需求端聚酯季節(jié)性改善，3-6月聚酯開工率評估90%、92%、92%、91%，終端訂單一般，需求表現(xiàn)旺季不旺。二季度平衡維持去庫60萬噸偏上，供需面邊際改善。
　　估值上，原油價格預估在65-75區(qū)間，石腦油供應偏緊裂解給90-110美元區(qū)間，PXN預估180-250美元，PTA現(xiàn)貨加工費預估200-250元，PTA近端主力預估區(qū)間在4500-5300元。
　　交易機會上，PX和PTA3月下起邊際好轉，但整體走勢受宏觀和油價影響較大，油價企穩(wěn)后低多機會，持續(xù)向上驅動有限。月差關注正套機會。
　　風險點：原油大幅回調，調油不及預期