>> 國信證券(香港)-資訊日報-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
夏曉東 |
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市場投資焦點——互聯(lián)網(wǎng)巨頭財報周
騰訊、拼多多和美團將于本周三、周四和周五發(fā)布2024年四季度及全年財報。市場預(yù)計2024年四季度騰訊/美團/拼多多的收入分別同比+8.7%/+19.3%/+30.5%，凈利潤分別同比24.8%/+126.5%/+12.2%。管理層對2025年的業(yè)務(wù)展望及盈利預(yù)期尤為關(guān)鍵，預(yù)計將成為短期股價走勢甚至市場情緒的重要決定因素。
對于騰訊，市場的關(guān)注點可能包括：1）人工智能相關(guān)資本支出計劃。目前，市場預(yù)計騰訊2025年的資本支出為430億元，之后有望上調(diào)至600至1000億元，以對標(biāo)阿里巴巴（阿里巴巴于2月24日上調(diào)資本開支指引，表示未來三年將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施）；2）DeepSeek R1在微信AI搜索中的應(yīng)用以及AI助手功能的貨幣化潛力；3）考慮到2024年1030億元的股票回購和近400億元的年度股息，在2025年管理層將如何平衡資本支出、自由現(xiàn)金流與股東回報。
對于美團，投資者關(guān)注1）今年在本地零售、出海和AI/機器人方面的投資優(yōu)先級；2）今年外賣業(yè)務(wù)的利潤前景，如何反應(yīng)用戶激勵正常化和騎手社保成本等關(guān)鍵因素。目前，市場預(yù)計繼續(xù)支持商家的政策以及騎手社保福利的成本增加是可控的；3）到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)與抖音的競爭格局，以及近期到店業(yè)務(wù)的內(nèi)部重組情況；4）2025年股票回購/股東回報計劃（2024年第二季度至第三季度曾大規(guī)?；刭彛?。
對于拼多多，財報發(fā)布前的關(guān)鍵討論將包括：1）Temu在面對最低限度/關(guān)稅政策變化時，在美國的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變進展如何，以及Temu將如何主動調(diào)整其商業(yè)模式以增加平臺的韌性；2）拼多多GMV增長的驅(qū)動因素；3）面對其他電商平臺的重新加速增長、抖音的激進策略和新進入者（如騰訊），是否會影響現(xiàn)有的傭金率；3）鑒于其強勁的自由現(xiàn)金流，是否重新評估股東回報政策。
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