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事件：公司公布2024年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.1億元，同比增長(zhǎng)23.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.1億元，同比增長(zhǎng)24.8%。2024Q4，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.5億元，同比增長(zhǎng)31.3%，環(huán)比增長(zhǎng)9.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)34.1%，環(huán)比增長(zhǎng)30.1%。業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利能力保持強(qiáng)勁，費(fèi)用管控良好。2024年，公司毛利率為34.3%，同比-0.4pp；凈利率為22.8%，同比+0.4pp；期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.3pp。2024Q4，公司毛利率為32.6%，同比-3.8pp，環(huán)比-1.8pp；凈利率為24.3%，同比+0.5pp，環(huán)比+3.8pp；期間費(fèi)用率為6.3%，同比-1.9pp，環(huán)比-4.9pp。
　　中資胎企出海背景下，輪胎模具業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2024年，公司輪胎模具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.5億元，同比增長(zhǎng)22.7%。在內(nèi)資輪胎企業(yè)集體出海，以及新能源汽車和高性能輪胎需求增長(zhǎng)的背景下，國(guó)產(chǎn)輪胎模具廠商有望進(jìn)一步受益，公司龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固提升。公司繼續(xù)推動(dòng)國(guó)際產(chǎn)能建設(shè)，泰國(guó)工廠于2023年10月擴(kuò)建完畢投入使用后，其產(chǎn)能持續(xù)提升；墨西哥工廠于2024年4月正式開(kāi)業(yè)并投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。
　　燃?xì)廨啓C(jī)需求旺盛，風(fēng)電業(yè)務(wù)整體向好。在AIDC及全球電力需求攀升背景下，2024年全球燃?xì)廨啓C(jī)訂單總量突破50GW，同比增長(zhǎng)15%，其中亞太地區(qū)訂單量占比最高，超過(guò)40%，預(yù)計(jì)未來(lái)全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年全球風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)際可再生能源機(jī)構(gòu)（IRENA）的數(shù)據(jù)顯示，2024年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量達(dá)到136GW，同比增長(zhǎng)25%。2024年，公司大型零部件機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.3億元，同比增長(zhǎng)20.3%，細(xì)分來(lái)看燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)需求持續(xù)向好，訂單飽滿，風(fēng)電業(yè)務(wù)訂單恢復(fù)，生產(chǎn)產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，電加熱硫化機(jī)成長(zhǎng)空間廣闊。我國(guó)高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍不足10%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。公司深耕機(jī)床領(lǐng)域30年，自2022年確立機(jī)床產(chǎn)品對(duì)外銷售以來(lái)，持續(xù)研發(fā)推出多款產(chǎn)品，收入規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2024年，公司機(jī)床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.0億元，同比增長(zhǎng)29.3%。公司自研電加熱硫化機(jī)相較于蒸汽加熱硫化綜合優(yōu)勢(shì)明顯，可實(shí)現(xiàn)節(jié)能70%以上，目前已經(jīng)開(kāi)始小規(guī)模應(yīng)用，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為23.3、26.4、29.3億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為18、16、15倍，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率13%。公司輪胎模具龍頭地位穩(wěn)固，大型零部件機(jī)械產(chǎn)品整體需求向好，機(jī)床業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎行業(yè)依賴性強(qiáng)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、匯率波動(dòng)、海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)