>> 方正證券-梅花生物(600873)公司點評報告：四季度盈利能力顯著回升，分紅+回購強化股東回報-250318
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
大小： |
728KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張汪強 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入250.7億元，同比下降9.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.4億元，同比下降13.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤26.97億元，同比下降12.6%。四季度來看，公司24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入63.89億元，同比/環(huán)比-11.7%/+5.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.45億元，同比/環(huán)比-27.0%/+42.9%。同時，公司因支付和解費導致營業(yè)外支出增加2.33億元。
四季度蘇賴氨酸價格上漲帶動公司盈利能力提升。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，24Q4蘇、賴氨酸價格明顯上漲，其中98賴四季度均價11.33元/千克，較24Q3上漲6.6%，蘇氨酸四季度均價12.21元/千克，較24Q3上漲12.4%。同時，2024年蘇氨酸產(chǎn)品銷量同比增加25.31%，產(chǎn)品價格上漲疊加產(chǎn)能釋放下的銷量增長，共同帶動飼料氨基酸板塊以及公司四季度盈利能力顯著回升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，2024年公司鮮味劑/飼料氨基酸/醫(yī)藥氨基酸/大原料副產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入72.54、114.24、4.76、37.39億元，同比分別-17.1%/+10.7%/-15.4%/-23.3%。
新建項目落地助力經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴張，公司競爭能力進一步增強。報告期內(nèi)，通遼味精擴產(chǎn)項目達產(chǎn)達效，新疆異亮氨酸技改項目、纈氨酸、黃原膠技改項目按計劃投產(chǎn)，白城賴氨酸項目于2024年9月正式動工，預計在25年將貢獻增量。這些項目的成功推進，極大地增強了公司在生物發(fā)酵行業(yè)的市場競爭力。
堅持高比例分紅，強化股東回報。公司發(fā)布2024年年度利潤分配方案預案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.42元（含稅），以此推算對應現(xiàn)金紅利12億元（含稅）。同時2024年11月公司實施2024年半年度利潤權(quán)益分派，合計派發(fā)中期現(xiàn)金紅利約5億元（含稅）。綜合公司2024年度現(xiàn)金分紅及股份回購，合計金額22.7億元，占本年度歸母凈利潤的82.84%。
盈利預測及投資建議：綜合考慮公司擴產(chǎn)節(jié)奏，我們預測公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤29.6、32.1、35.1億元，同比分別+7.98%、8.43%、9.32%，對應PE分別為9、9、8倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)能釋放不及預期；市場競爭加??；產(chǎn)品價格波動
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