>> 湘財證券-陜西煤業(yè)(601225)2024年業(yè)績快報點評：業(yè)績穩(wěn)定，分紅可期-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 429KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
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核心要點：
事件
2024年陜西煤業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1841.45億元，同比增長1.47%；利潤總額438.44億元，同比減少2.57%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤221.96億元，同比減少3.97%；扣非歸母凈利潤為210.95億元，同比下降14.53%。（因公司2024年收購陜煤集團子公司陜煤電力集團有限公司股權(quán)，數(shù)據(jù)均為調(diào)整后數(shù)據(jù)）
產(chǎn)銷雙增有望對沖煤價下行壓力
2024年受煤炭價格同比下降，致煤炭業(yè)務(wù)盈利減少。2024年陜西黃陵動力煤Q5000（坑口價）和韓城動力煤Q5000（板車價）均價同比分別下滑10.31%和11.00%。同期公司煤炭業(yè)務(wù)實現(xiàn)產(chǎn)銷雙增，將在一定程度上對沖煤價下滑的負面影響。公司2024年實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1.70億噸，同比增長4.13%；實現(xiàn)煤炭銷量2.60億噸同比增長9.91%。此外，公司2025年1-2月煤炭累計生產(chǎn)、銷售2866.77萬噸、2717.50萬噸，同比分別上漲9.40%和22.21%，增速較2024年均有所加快。公司有望在煤價下行階段以量補價，緩解盈利下滑壓力。
煤電一體化布局，助力公司高質(zhì)量發(fā)展
2024年公司成功收購陜煤電力集團，打造“煤電一體化”運營模式，有助于公司進一步減少關(guān)聯(lián)交易、增加營業(yè)收入、延伸煤炭主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，在促進公司高質(zhì)量發(fā)展的同時增加業(yè)績的穩(wěn)定性。
公司分紅穩(wěn)定，凸顯投資價值
根據(jù)《陜西煤業(yè)股份有限公司2022-2024年股東回報規(guī)劃》，公司規(guī)劃期各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%。按照2024年度公司快報中2.29元的基本每股收益，以及3月17日20.11的收盤價格計算，公司股息率為6.83%。
投資建議
公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)煤炭資源稟賦優(yōu)異，擁有品質(zhì)優(yōu)異、賦存條件好，開采成本低等優(yōu)勢。隨著公司“煤電一體化”轉(zhuǎn)型，公司業(yè)務(wù)有望多元化，將在一定程度上緩解外部煤價波動，業(yè)績穩(wěn)定性有望增強。且公司分紅穩(wěn)定，股息率較高，凸顯公司投資價值。
參照公司2024年業(yè)績快報，我們調(diào)整2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為221.96/222.32/226.74億元（前值為212.51/222.29/226.72億元），EPS分別為2.29/2.29/2.34元（前值為2.19/2.29/2.34元），當前股價對應(yīng)PE分別為8.82x/8.81x/8.64x。維持公司“增持”評級。
風險提示
安全生產(chǎn)風險。綠色能源替代風險。煤炭價格下跌風險。經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期風險。煤電一體化布局不及預(yù)期風險。
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