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業(yè)績基本符合預期，2024年營收同比+22.99%
　　2024年公司實現(xiàn)營收88.13億元，同比+22.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元，同比+24.77%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.87億元，同比+20.50%。分業(yè)務看，2024年公司輪胎模具業(yè)務實現(xiàn)營收46.51億元，同比+22.73%；大型零部件機械產(chǎn)品實現(xiàn)營收33.32億元，同比+20.31%；數(shù)控機床業(yè)務實現(xiàn)營收3.99億元，同比+29.30%。2024年公司營收增長較快主要系公司三大業(yè)務（輪胎模具、大型零部件、數(shù)控機床）均取得可觀增長，推動整體營收提升。
　　單季度來看，公司2024Q4單季度實現(xiàn)營收24.48億元，同比+31.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.94億元，同比+34.10%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.39億元，同比+26.30%。
　　盈利能力略有提升，費用端管理費用與研發(fā)費用增幅較高
　　2024年公司毛利率為34.30%，同比-0.35pct，2024年公司毛利率小幅下滑，我們判斷主要系①輪胎模具業(yè)務內銷同比增速優(yōu)于外銷，而內銷毛利率要低于外銷毛利率；②會計政策變更，售后服務費從銷售費用中轉至主營業(yè)務成本。2024年公司銷售凈利率為22.85%，同比+0.36pct。毛利率下降但銷售凈利率逆勢而上主要系公司收到1.03億政府補助。2024Q4單季度公司毛利率為32.63%，同比-3.81pct，銷售凈利率為24.30%，同比+0.51pct。
　　期間費用方面，2024年公司期間費用率為8.70%，同比+0.28pct，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為0.92%/2.64%/-0.11%/5.25%，同比-0.38pct/+0.19pct/+0.18pct/+0.29pct，公司期間費用率略有提升，其中管理費用率與研發(fā)費用率增幅明顯，主要系管理人員增多、薪酬提高與加大研發(fā)投入。銷售費用率減少主要系原屬于銷售費用的售后服務費重新歸入主營業(yè)務成本。
　　輪胎模具海外市場穩(wěn)步拓展，數(shù)控機床業(yè)務開辟第三成長曲線
　　輪胎模具業(yè)務：公司繼續(xù)推動國際產(chǎn)能建設，泰國工廠于2023年10月擴建完畢投入使用；墨西哥工廠于2024年4月正式開業(yè)并投入生產(chǎn)運營，公司全球生產(chǎn)服務體系建設日趨完善，有利于更便捷的實現(xiàn)近距離服務客戶。
　　大型零部件機械產(chǎn)品：受益于全球燃氣輪機市場的持續(xù)增長和2024年全球及中國風電行業(yè)的快速增長，公司燃氣輪機業(yè)務訂單飽滿，風電業(yè)務訂單也有所恢復，有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。
　　數(shù)控機床業(yè)務：2024年，公司新推出了多種五軸產(chǎn)品，專注于復雜零件的高精高效加工。公司于2024年投資建設機床實驗室，該實驗室將開展技術攻關、新產(chǎn)品測試等工作，公司預計將于2025年下半年投入使用。另外公司電加熱硫化機研發(fā)成功，節(jié)能效果良好，未來有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。
　　盈利預測與投資評級：我們上調公司2025-2026年歸母凈利潤預測分別為23.35（原值22.56）/27.63（原值25.24）億元，預計2027年歸母凈利潤為31.90億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為18/15/13倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：輪胎模具需求不及預期、研發(fā)進度不及預期、宏觀經(jīng)濟風險。