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事項(xiàng)：
　　2025年3月12日世紀(jì)互聯(lián)公司發(fā)布2024財(cái)年第四財(cái)季及全年業(yè)績報(bào)告，并召開業(yè)績說明會。公司財(cái)務(wù)季度FY2024Q4截至2024年12月31日，與自然季度相同。
　　評論：
　　1、總體營收情況：2024Q4公司營收為22.46億元，同比+18.3%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為7.21億元，同比+63.8%，利潤率為32.1%。拆分來看，公司批發(fā)業(yè)務(wù)增長勢頭依舊強(qiáng)勁，該業(yè)務(wù)的凈收入同比大幅增長125.4%，達(dá)到人民幣6.65億元。截至12月底，公司批發(fā)業(yè)務(wù)的在役容量達(dá)到486兆瓦，同比增加153兆瓦，環(huán)比增加127兆瓦。批發(fā)容量利用率達(dá)到353兆瓦，同比增加134兆瓦，環(huán)比增加73兆瓦。反映出公司充分?jǐn)U大規(guī)模，及時(shí)響應(yīng)市場迅速擴(kuò)張的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施需求，產(chǎn)生顯著業(yè)務(wù)增量。零售業(yè)務(wù)方面，零售服務(wù)容量穩(wěn)定在52,107個機(jī)柜，自建機(jī)柜同比增加212個，環(huán)比增加189個。截至12月底，批發(fā)業(yè)務(wù)的利用率為72.6%，成熟產(chǎn)能利用率達(dá)到95.6%。爬坡容量利用率為34%，且具備明確增長路徑。本季度每個零售機(jī)柜的月均收入（MRR）從上季度的8,788元人民幣略增至本季度的8,794元人民幣。公司24年全年收入為82.59億元，對應(yīng)同比+11.4%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為24.30億元，對應(yīng)同比+19.1%。兩指標(biāo)均超越預(yù)期。全年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.48億元人民幣，相比23年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利能力持續(xù)提升。
　　2、營收按地區(qū)劃分：分區(qū)域來看，公司基地型/自建城市型機(jī)房主要分布在長三角區(qū)域及環(huán)京地區(qū)，其中基地型數(shù)據(jù)中心運(yùn)營/在建/待建容量分別為486W/406MW/608MW。自建城市型機(jī)房運(yùn)營機(jī)柜數(shù)為48705個，其中長三角/環(huán)京區(qū)域的占比分別為19.2%/58.5%。
　　3、公司業(yè)績指引：預(yù)計(jì)25年?duì)I業(yè)收入在91億元至93億元人民幣之間，同比增長10% - 13%。預(yù)計(jì)調(diào)整后的EBITDA在27億元至27.6億元人民幣之間，同比增長15% - 18%。
　　4、資本開支指引：公司預(yù)計(jì)2025年全年的資本支出在100億元至120億元人民幣之間。其來源包括運(yùn)營現(xiàn)金流約20億元人民幣，REITs 20億元人民幣以及回租貸款融資。
　　5、交付及建設(shè)規(guī)劃：截至12月底，在確定性需求的強(qiáng)大推動下，在建容量的預(yù)承諾率為82.9%，在建規(guī)模大幅增加109兆瓦，達(dá)到406兆瓦。用于未來短期、長期發(fā)展的容量分別增加75、44兆瓦，待建容量突破600兆瓦，目標(biāo)總?cè)萘繛?500兆瓦左右。2025年度交付量有望創(chuàng)歷史新高，計(jì)劃交付總?cè)萘繛?00~450MW（+161-194% YoY），1H25計(jì)劃交付~140MW，2H25計(jì)劃交付~270MW。
　　6、新增訂單：24Q4公司分別在長三角、大灣區(qū)和京津冀地區(qū)贏得了總計(jì)133.5兆瓦的訂單。25Q1公司于京津冀地區(qū)贏得了總計(jì)119兆瓦的兩份訂單。
　　7、區(qū)域數(shù)據(jù)中心需求：京津冀地區(qū)批發(fā)數(shù)據(jù)中心的整體利用率最早將于25年達(dá)到85%，長三角地區(qū)批發(fā)數(shù)據(jù)中心的整體利用率可能在26年達(dá)到85%，屆時(shí)該地區(qū)也將面臨供應(yīng)短缺。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動，技術(shù)變革，匯率波動，宏觀利率波動，AI發(fā)展不及預(yù)期。