>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：馬士基第一周價(jià)格沿用，4月第二周價(jià)格能否向上存疑-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基第十四周船期報(bào)價(jià)1175/1810；赫伯羅特4月份船期報(bào)價(jià)2400/4000。
MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期報(bào)價(jià)1250/2090，4月份船期報(bào)價(jià)2420/4040；ONE 4月份船期報(bào)價(jià)3076/4002；HMM 3月份船期報(bào)價(jià)降至1167/1904。
Ocean Alliance，COSCO 3月船期報(bào)價(jià)1975/3225，4月船期報(bào)價(jià)2375/4025；CMA3月船期報(bào)價(jià)1380/2335，4月份船期報(bào)價(jià)2085/3745；EMC 3月份船期1355/2260，4月份船期報(bào)價(jià)2155/3560；OOCL 3月份船期報(bào)價(jià)1350/2100，4月份船期報(bào)價(jià)2300/4000。
地緣端：以軍對(duì)加沙地帶發(fā)動(dòng)大規(guī)?？找u，將新的軍事行動(dòng)命名為“力量與劍”，已導(dǎo)致412人死亡，超過500人受傷。以軍官員：針對(duì)加沙的打擊行動(dòng)瞄準(zhǔn)了哈馬斯中層指揮官和領(lǐng)導(dǎo)層官員，以及基礎(chǔ)設(shè)施。只要有必要，就會(huì)繼續(xù)進(jìn)攻，且不僅限于空襲。以色列國防部長：以軍對(duì)加沙地帶下一階段軍事行動(dòng)“將以空中和海上行動(dòng)為主，暫不考慮開展地面攻勢(shì)”。若哈馬斯不釋放人質(zhì)，將加大打擊力度，開啟“地獄之門”。以色列總理內(nèi)塔尼亞胡：以色列將對(duì)哈馬斯采取加大壓力的行動(dòng)，這只是個(gè)開始。
4月份運(yùn)力相對(duì)較多。3月份最后一周壓力較大，WEEK12/WEEK13周運(yùn)力分別為20.32/33.34萬TEU。4月份月度周均運(yùn)力為29.24萬TEU，WEEK14/15/16/17周運(yùn)力分別為28.89/21.8/33.96/31.61萬TEU，較2024年同期增加20%+。5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少，投資者需關(guān)注，WEEK19/20/21/22周運(yùn)力分別為24.35/25.67/26.72/27.44萬TEU，月度周均運(yùn)力26.04萬TEU左右，同比去年同期僅增加2萬TEU左右，近期需高頻跟蹤。
MSC以及馬士基4月第一周價(jià)格沿用。MSC向其客戶發(fā)出4月上半月價(jià)格，其中4月第一周價(jià)格為1188/1966（沿用3月底價(jià)格），4月第二周價(jià)格漲至1928/3196。馬士基4月第一周價(jià)格今日下調(diào)至1800美元/FEU，ONE4月1號(hào)-15號(hào)價(jià)格維持1700美元/FEU。4月第二周運(yùn)力相對(duì)較少，后三周運(yùn)力相對(duì)較大，4月第二周實(shí)際落地的價(jià)格預(yù)計(jì)是4月份價(jià)格的最高點(diǎn)，會(huì)對(duì)SCFIS交割結(jié)算價(jià)格的第一期指數(shù)產(chǎn)生影響。目前4月份運(yùn)力仍相對(duì)較高，較2024年同期增加20%+，關(guān)注后續(xù)船司是否會(huì)主動(dòng)空班壓縮4月份運(yùn)力去支撐挺價(jià)效果，4月份貨量較3月份貨量預(yù)計(jì)有所回升，目前4月份統(tǒng)計(jì)到的空班為4個(gè)，隨著時(shí)間推移，交割結(jié)算價(jià)格范圍逐漸清晰，關(guān)注近期馬士基WEEK15開艙價(jià)格。遠(yuǎn)期合約（06、08）隨著旺季的來臨，7月份之前每個(gè)月預(yù)計(jì)船司都會(huì)發(fā)漲價(jià)函，強(qiáng)預(yù)期或使兩個(gè)合約短期走勢(shì)較強(qiáng)。隨著時(shí)間推移以及哈馬斯與以色列在第二階段談判的不斷推諉，6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?huì)計(jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來，4-8月份，遠(yuǎn)東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對(duì)應(yīng)月份可能會(huì)每個(gè)月都會(huì)發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對(duì)高位。6月以及8月合約多頭配置相對(duì)安全，但是投資者需要關(guān)注向上高度問題(目前大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格)。2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大，我們認(rèn)為旺季價(jià)格的高度需要降低預(yù)期。供給端：紅海繞行引發(fā)的運(yùn)力缺口2024年四季度基本已經(jīng)被彌補(bǔ)，2025年3月份以及4月份上海-歐基港月度周均可用運(yùn)力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中國對(duì)南美出口激增（電動(dòng)汽車提前發(fā)貨搶占市場），部分運(yùn)力被調(diào)配至南美航線，間接減少歐洲航線的可用運(yùn)力；由于紅海復(fù)航的不確定性，2024年歐洲企業(yè)提前備貨應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈擾動(dòng)；2024年7-8月份的巴黎奧運(yùn)會(huì)推動(dòng)歐洲地區(qū)的階段進(jìn)口，2025年需求端增量驅(qū)動(dòng)目前相對(duì)較少。近期我們跟蹤到5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少，投資者需關(guān)注，WEEK19/20/21/22周運(yùn)力分別為24.35/25.67/26.72/27.44萬TEU（未包含TBN數(shù)據(jù)），月度周均運(yùn)力26.04萬TEU左右，同比去年同期僅增加2萬TEU左右，近期需高頻跟蹤。
截至2025-03-19，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉101386.00手，單日成交153421.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1538.00，EC2504合約收盤價(jià)格1487.00，EC2506合約收盤價(jià)格2056.00，EC2508合約收盤價(jià)格2199.00，EC2510合約收盤價(jià)格1578.00，EC2512合約收盤價(jià)格1735.20。3月14日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1342.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線）價(jià)格1965.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格2977.00美元/FEU。3月10日公布的SCFIS（上海-歐洲）1611.70點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1260.05點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶53艘，合計(jì)交付運(yùn)力40.44萬TEU。截至2025年3月15日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付16艘，合計(jì)24.6萬TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計(jì)23500TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多06空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美
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