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業(yè)績(jī)公告：公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣392.41億元（-2.73%），剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長(zhǎng)5.2%，歸母凈利潤(rùn)94.50億元（-1.63%），扣非歸母凈利潤(rùn)99.88億元（+2.47%）。Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入115.39億元，歸母凈利潤(rùn)29.17億元，扣非歸母凈利潤(rùn)33.06億元。
　　業(yè)務(wù)拆分：其中化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入290.52億元（-0.41%），毛利率46.39%。測(cè)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.71億元（-4.82%），毛利率32.73%。生物學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.44億元（-0.34%），毛利率37.70%。2024年終止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入13.24億元（為WuXi ATU業(yè)務(wù)的美國(guó)和英國(guó)運(yùn)營(yíng)主體及美國(guó)醫(yī)療器械測(cè)試業(yè)務(wù)）。
　　化藥小分子核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，TIDES維持高速增長(zhǎng)?；瘜W(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣290.5億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長(zhǎng)11.2%。TIDES業(yè)務(wù)（寡核苷酸和多肽）保持高速增長(zhǎng)。TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣58.0億元，同比增長(zhǎng)70.1%。截至2024年末，TIDES在手訂單同比增長(zhǎng)103.9%。2024年末，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積增加至41,000L，預(yù)計(jì)2025年末將進(jìn)一步提升至超100,000L。
　　持續(xù)產(chǎn)能投入，預(yù)計(jì)25年資本開支達(dá)到70-80億元。2024年泰興原料藥生產(chǎn)基地投入運(yùn)營(yíng)，常州及泰興產(chǎn)能穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2025年末小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4,000kL。公司持續(xù)投入瑞士庫(kù)威基地，在2024年期間口服制劑產(chǎn)能翻倍。公司持續(xù)推進(jìn)美國(guó)米德爾頓基地建設(shè)，計(jì)劃于2026年末投入運(yùn)營(yíng)。2024年5月，新加坡研發(fā)及生產(chǎn)基地正式開工建設(shè)，基地一期計(jì)劃于2027年投入運(yùn)營(yíng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為426.13/ 486.03/548.90億元，同比增長(zhǎng)8.6%/14.1%/12.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為111.37/129.40/149.06億元，同比增長(zhǎng)17.8%/ 16.2%/ 15.2%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本控制不及預(yù)期