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事項(xiàng)：
　　1）公司以“超高分子量聚乙烯+芳綸”高性能纖維為雙支點(diǎn)，打造以“纖維+復(fù)材”為核心的產(chǎn)品體系。超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纖維、芳綸纖維、碳纖維是三大高性能纖維，公司深耕UHMWPE纖維領(lǐng)域30余年，通過“技術(shù)縱深+應(yīng)用縱橫”雙輪驅(qū)動，形成UHMWPE纖維全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2024年12月公司收購國內(nèi)間位芳綸行業(yè)龍頭超美斯75.8%股權(quán)，打開第二成長曲線；
　　2）公司是全球UHMWPE纖維行業(yè)龍頭，下游防彈制品、機(jī)器人腱繩領(lǐng)域有望拉動需求快速增長。公司實(shí)際控制人為國家開發(fā)投資集團(tuán)，截至2024年底，公司UHMWPE纖維產(chǎn)能達(dá)7960噸/年，位居國內(nèi)第二、全球第三，包括新泰分公司4060噸/年、優(yōu)和博3000噸/年、通州分公司900噸/年，以及2175噸/年無緯布產(chǎn)能和配套防彈制品。公司軍工資質(zhì)健全，產(chǎn)品覆蓋防彈裝備、海洋工程、航空航天等高壁壘領(lǐng)域，客戶遍布全球50多個國家和地區(qū)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，戰(zhàn)時格局以及歐洲武裝重組拉動高質(zhì)量UHMWPE纖維以及防彈用品需求；新興業(yè)務(wù)方面，UHMWPE纖維由于優(yōu)異的耐沖擊性和耐磨性成為機(jī)器人腱繩的重要材料之一，未來隨著人形機(jī)器人的需求放量，機(jī)器人腱繩有望成為UHMWPE纖維新的需求增長點(diǎn)。
　　3）UHMWPE纖維行業(yè)景氣低點(diǎn)已過，公司2024年?duì)I收與歸母凈利潤逐季環(huán)比提升。2023年以來，UHMWPE纖維行業(yè)受到新增產(chǎn)能投放、防彈制品訂單下降、出口政策變化等影響，整體盈利能力有所下滑。根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，2024年?duì)I收6.5億元（同比+1.4%），分季度分別為1.1/1.4/1.7/2.2億元，歸母凈利潤1.3億元（同比-15.3%），分季度分別為0.18/0.30/0.34/0.48億元。公司全年?duì)I收和歸母凈利潤逐季環(huán)比提升。
　　4）收購國內(nèi)間位芳綸龍頭超美斯，持續(xù)打造公司以“纖維+復(fù)材”為核心的“3+X”未來纖維產(chǎn)業(yè)體系。截至2024年底，超美斯具備間位芳綸纖維產(chǎn)能5000噸/年，并具備芳綸紙產(chǎn)能約2000噸/年，芳綸紙下游主要用于絕緣防護(hù)、蜂窩芯材領(lǐng)域，未來受益于飛機(jī)、軌交、電氣設(shè)備等下游快速增長。
　　5）維持盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤1.3/1.9/2.2億元，同比增速為-15.5%/46.4%/15.5%，攤薄EPS為0.58/0.85/0.98元，對應(yīng)PE為30.3/20.7/17.9x，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　評論：
　　公司形成UHMWPE纖維+無緯布+防彈制品全產(chǎn)業(yè)鏈布局，收購超美斯布局芳綸業(yè)務(wù)
　　工藝研發(fā)階段：1994年3月，公司設(shè)計(jì)出第一條UHMWPE纖維試驗(yàn)線。1999年6月，北京同益中在開發(fā)區(qū)注冊成立，成為超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)業(yè)化研究開發(fā)的企業(yè)。2000年5月，北京同益中公司成為國內(nèi)首批實(shí)現(xiàn)UHMWPE纖維產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。
　　技術(shù)突破階段：2005年7月，北京同益中創(chuàng)新開發(fā)了連續(xù)式生產(chǎn)工藝和設(shè)備，第二代生產(chǎn)線通過中國紡織工業(yè)協(xié)會的驗(yàn)收鑒定。2006年3月，北京同益中研發(fā)的第三代生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)了柔性化生產(chǎn)，纖維產(chǎn)品發(fā)展到30多種，PE纖維種類齊全，可滿足各個領(lǐng)域應(yīng)用客戶的需求。2009年12月，北京同益中榮獲中國專利優(yōu)秀獎和國家科技進(jìn)步二等獎。2010年6月，北京同益中研制成同益中防彈頭盔、陶瓷復(fù)合板、寬幅連續(xù)PEUD和芳綸UD、手套等下游產(chǎn)品。2012年3月，公司實(shí)現(xiàn)UHMWPE纖維產(chǎn)量550噸，第四代超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)線投入使用，公司翻開新篇章。
　　擴(kuò)大規(guī)模階段：2015年5月，公司取得“軍隊(duì)合格供應(yīng)商”資質(zhì)。2016年8月，公司租賃山東泰豐控股集團(tuán)有限公司新材料分公司廠房設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)擴(kuò)能，廠房面積25000平米，新增產(chǎn)能750噸。2017年8月，公司在山東年產(chǎn)4060噸UHMWPE產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目開始基地建設(shè)。2018年8月，正式更名為北京同益中新材料科技股份有限公司。2019年，公司開始建設(shè)山東新泰的超高分子量聚乙烯纖維成果轉(zhuǎn)化基地。
　　多元布局階段：2021年4月，公司成功在上交所創(chuàng)業(yè)板上市。2022年4月，公司年產(chǎn)4060噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一期工程）復(fù)材項(xiàng)目正式投產(chǎn)。2022年11月，公司收購優(yōu)和博70%股權(quán)，擴(kuò)大UHMWPE纖維產(chǎn)能。2023年2月，公司入選國資委“創(chuàng)建世界一流專業(yè)領(lǐng)軍示范企業(yè)名單”，成為首批200家入選企業(yè)之一。2024年12月，公司發(fā)布公告擬以2.4億元收購超美斯75.8%股權(quán)，并已于2025年1月底交割完畢，進(jìn)一步完善公司的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局，發(fā)展“超高分子量聚乙烯纖維+芳綸”雙支點(diǎn)，推動公司打造以“纖維+復(fù)材”為核心的“3+X”未來纖維產(chǎn)業(yè)體系。
　　公司實(shí)控人為國家開發(fā)投資集團(tuán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中
　　公司控股股東為中國國投貿(mào)易有限公司，持有公司37.36%的股權(quán)。國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司通過持有國投貿(mào)易100%股權(quán)間接控制公司，是公司的實(shí)際控制人。公司還有多只產(chǎn)業(yè)基金參股，國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金持有12.72%股權(quán)，上海產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有2.28%股權(quán)。此外，包含董事長黃興良在內(nèi)的同益中(新泰)企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)持有1.05%股權(quán)，董事長黃興良直接持有0.34%股份。
　　公司重視研發(fā)投入，2024年?duì)I收與歸母凈利潤逐季環(huán)比提升
　　全球UHMWPE需求擴(kuò)大，2024年?duì)I收和歸母