>> 申萬宏源-九華旅游(603199)全年業(yè)績符合預(yù)期，客運業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊,楊光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布24年年報，業(yè)績符合預(yù)期。2024年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.64億元，同比增長5.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長6.5%。2024年全年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)毛利率50.2%，同比去年增長0.6pct。公司全年銷售/管理費用率為5.2%/12.8%，分別同比去年下降0.14/0.23pct。24年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.95億元，同比增長21%，實現(xiàn)歸母凈利潤3242萬元，同比增長42%。公司單四季度主營業(yè)務(wù)毛利率為46%，同比去年四季度提升1pct。24年四季度，公司銷售/管理費用率分別為8.0%/15.7%，分別同比去年四季度下降0.9pct/1.2pct。
分業(yè)務(wù)板塊來看，公司客運業(yè)務(wù)顯著增長，交通轉(zhuǎn)換中心建立解決旺季擁堵，并提高客運業(yè)務(wù)滲透率。酒店業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，索道業(yè)務(wù)、旅行社業(yè)務(wù)收入小幅下降。分業(yè)務(wù)板塊來看，公司酒店業(yè)務(wù)收入同比增長1.05%達(dá)到2.37億元，毛利率為14.09%，同比-2.38pct。索道纜車業(yè)務(wù)收入同比下降0.56%至2.93億元，毛利率為85.98%，同比增加0.02pct。旅行社業(yè)務(wù)收入同比下降7.53%至0.62億元，毛利率為13.02%，同比增加3.63pct。客運業(yè)務(wù)收入同比增長31.24%達(dá)到1.59億元，毛利率為52.37%，同比增長3.82pct。其中根據(jù)九華山旅游客運有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)，2024年實現(xiàn)凈利潤5181萬元，同去年的2987萬元增長73%。
政策上大黃山戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，九華山中長期具有獅子峰擴(kuò)容邏輯，九華山風(fēng)景區(qū)規(guī)劃面積達(dá)120平方公里，由11個景區(qū)組成，當(dāng)前開放面積尚存在繼續(xù)開發(fā)空間，“大黃山世界級休閑度假康養(yǎng)旅游目的地建設(shè)”戰(zhàn)略的支持下有望持續(xù)受益。我們認(rèn)為首先景區(qū)不斷向中遠(yuǎn)程地區(qū)輻射擴(kuò)張，九華山機(jī)場航班加密和池州高鐵線路增多，帶動公司進(jìn)山客流進(jìn)一步提高。其次，酒店+餐飲全方位覆蓋，公司加快餐飲品牌建設(shè)，成功申報九華素食制作技藝非遺保護(hù)單位，完成昭明九華府、九華山健康素食餐廳建設(shè)并開業(yè)運營。公司酒店在九華山核心景區(qū)內(nèi)占據(jù)了中高檔酒店市場的主導(dǎo)地位。索道項目獅子峰索道獲得審批進(jìn)入建設(shè)期，未來根據(jù)獅子峰索道項目引入配套康養(yǎng)休閑等項目進(jìn)一步提高轉(zhuǎn)化率。
投資分析意見：根據(jù)公司公告，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.68元（含稅），占本年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為40.46%。我們小幅上調(diào)公司25-26年盈利預(yù)測，預(yù)計25-26年實現(xiàn)歸母凈利潤2.11/2.32億元（前值為2.06/2.28億元），新增27年歸母凈利潤2.70億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19/17/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：惡劣天氣擾動對景區(qū)客流產(chǎn)生負(fù)面影響，酒店升級改造及百歲宮纜車升級改造會一定程度上影響短期業(yè)績兌現(xiàn)。
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