>> 浙商證券-星宇股份(601799)2024年報點評：車燈均價持續(xù)提升，海外營收穩(wěn)步增長-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 747KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告：2024年實現(xiàn)營業(yè)收入132.5億元，同比+29.32%；歸母凈利潤14.08億元，同比+ 27.78%；實現(xiàn)扣非凈利潤13.61億元，同比+30.17%；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.42%/2.29%/4.95%，同比-0.64/-0.36/-1.01pct，銷售毛利率/凈利率19.3%/10.6%，同比-1.9/-0.12pct。
其中Q4營收40.3億元，同比+33.73%/環(huán)比+14.78%；歸母凈利潤4.3億元，同比+34.49%/環(huán)比+12.56%；銷售毛利率/凈利率17.6%/10.7%。
2024年，公司銷售前照燈903萬只/后尾燈1770萬只，總占比提升至44%；車燈均價由162元提升至203元；車燈產(chǎn)品銷售收入124.5億元，同比+29.8%，毛利率19.93%，同比-1.22pct；控制器產(chǎn)品營收0.67億元，同比+92.3%，毛利率26.2%，同比-1.04pct。
分地區(qū)看，公司國內(nèi)營收120.4億元，同比+29.2%，毛利率20.5%，同比0.46pct；國外營收4.99億元，同比+49.1%，毛利率6.44%，同比-19.64pct；其中塞爾維亞星宇實現(xiàn)營收3.16億元；未來歐洲子公司產(chǎn)能有望逐步釋放（年產(chǎn)能1.24億歐元）。
智能視覺系統(tǒng)主要包括前燈系統(tǒng)、尾燈系統(tǒng)以及內(nèi)外飾車燈系統(tǒng)，通過電子硬件與軟件算法的融合提供更多智能化體驗和情緒價值。前燈系統(tǒng)方面，ADB前照燈、HD-ADB前照燈提升了駕駛安全性，對于駕駛員和道路交通參與者的安全和體驗均有明顯改善；DLP投影前照燈為駕駛員和道路交通參與者提供更豐富的智能體驗和場景交互。尾燈系統(tǒng)方面，動態(tài)數(shù)字化尾燈包括但不限于貫穿式造型和顯示功能，兼顧美觀造型外，在道路安全預(yù)警和信息交流方面也有明顯優(yōu)化。
研發(fā)端繼續(xù)加強(qiáng)：2024年公司承接了多家客戶共69個車型的新品研發(fā)項目，實現(xiàn)了40個車型的項目批產(chǎn)；加強(qiáng)新技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用，包括但不限于持續(xù)迭代基于MicroLED及相關(guān)控制技術(shù)的智能前照燈等。
公司是我國領(lǐng)先的汽車車燈總成制造商和設(shè)計方案提供商，產(chǎn)品主要包括汽車前部燈具、后部燈具和內(nèi)外飾車燈等?？蛻艉w德國大眾、一汽-大眾、上汽大眾、戴姆勒、北京奔馳、德國寶馬、華晨寶馬、通用汽車、上汽通用、日本豐田、一汽豐田、廣汽豐田、日本日產(chǎn)、東風(fēng)日產(chǎn)、廣汽本田、東風(fēng)本田、一汽紅旗、奇瑞汽車、吉利汽車、理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、賽力斯、江淮汽車、北汽新能源及某國際知名新能源車企等多家國內(nèi)外汽車整車制造企業(yè)。
公司重要在建工程包括智能制造產(chǎn)業(yè)園五期。項目主要產(chǎn)品為電動汽車領(lǐng)域貫穿式整體前部車燈，包括星環(huán)燈、格柵燈兩類產(chǎn)品，均采用LED車模組光源，項目實施完成后可形成年新增各類規(guī)格車用星環(huán)燈、格柵燈100萬只生產(chǎn)能力，其中星環(huán)燈50萬只、格柵燈50萬只。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為166.2/200.7/221.2億元，YOY為25.4%/20.8%/10.2%；預(yù)計2025-2027年歸母凈利分別為18.5/23.0/26.6億元，YOY為31.3%/24.6%/15.3%，對應(yīng)PE為19/15/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游客戶銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料成本上升。
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