>> 華創(chuàng)證券-眾安在線(6060.HK)2024年報點評：盈利環(huán)比高增，業(yè)務(wù)多點開花-250320
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
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事項：
眾安在線公布2024年年報。2024年實現(xiàn)總保費收入334.17億元，同比+13.3%；綜合成本率同比+1.7pct至96.9%，歸母凈利潤6.03億元（較2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤同比+105.4%）。24H2公司實現(xiàn)總保費收入181.79億元，同比+20.9%；歸母凈利潤5.48億元（環(huán)比+888%）。
評論：
基本盤：COR小幅上升，24H2盈利乘勢而上。2024年全年，實現(xiàn)總保費收入334.17億元（同比+13.3%），在國內(nèi)財險行業(yè)排名第8。綜合成本率同比+1.7pct至96.9%。賠付率同比+1.5pct至58.3%；費用率同比+0.2pct至38.6%。
?。?）健康生態(tài)：構(gòu)建差異化產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品力彰顯。2024年，健康生態(tài)實現(xiàn)總保費收入103.38億元（同比+5.4%），占總保費比例同比-2.3pct至30.9%。24H2，保費收入57.99億元（同比+21.1%）。其中，旗艦產(chǎn)品“尊享e生”已歷經(jīng)25次迭代，最新版打破了傳統(tǒng)百萬醫(yī)療險側(cè)重住院場景的局限，有效解決了醫(yī)改后患者理賠范圍不足的問題，同時擴大醫(yī)院覆蓋范圍，提升保障的可及性和靈活性。針對非標(biāo)體，普惠產(chǎn)品“眾民保”2024年實現(xiàn)保費收入7.68億元（同比+177%）。此外，重疾險/門急診險分別實現(xiàn)總保費收入19.62/10.58億元，同比+46%/+244%。2024年，健康生態(tài)的綜合成本率同比+8.5pct至95.7%。賠付率同比+4.8pct至39.0%；費用率同比+3.7pct至56.7%，主要由于客戶運營與維護(hù)的服務(wù)基建投入提升所致。
（2）數(shù)字生活生態(tài)：電商及航旅成熟業(yè)務(wù)引領(lǐng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)探索新增長點。2024年，數(shù)字生活生態(tài)實現(xiàn)總保費收入161.97億元（同比+28.9%），占總保費比例同比大幅+19.6pct至48.5%。24H2，保費收入87.82億元（同比+30.5%）。電商業(yè)務(wù)（2024年保費同比+30.6%）、航旅業(yè)務(wù)較為成熟，2024年保費占數(shù)字生活總保費的比例分別為53%、17%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)聚焦新經(jīng)濟增量市場拓展，捕捉寵物經(jīng)濟、低空經(jīng)濟等消費熱點。2024年公司持續(xù)深耕寵物領(lǐng)域，打造多產(chǎn)品矩陣，寵物險總保費實現(xiàn)同比增長129.5%，市占率領(lǐng)先。2024年，數(shù)字生活生態(tài)綜合成本率同比+0.2pct至為99.7%。賠付率同比+2.1pct至68.0%；費用率同比-1.9pct至31.7%，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
?。?）消費金融生態(tài)：審慎經(jīng)營，風(fēng)險可控?；谫Y產(chǎn)質(zhì)量波動，公司主動收縮消費金融業(yè)務(wù)規(guī)模，主要聚焦小額、分散、短期的互聯(lián)網(wǎng)消費金融資產(chǎn)，風(fēng)險可控。2024年，消費金融生態(tài)實現(xiàn)總保費收入48.32億元（同比-12.9%），占總保費比例同比-4.3pct至14.5%。24H2，保費收入26.49億元（同比-4.2%）。2024年末，承保在貸余額242億元，較上年末下降10.7%。2024年，消費金融生態(tài)綜合成本率-6.3pct至90.1%。賠付率同比-6.3pct至62.1%，主要由于24H2風(fēng)控收緊+底層資產(chǎn)質(zhì)量環(huán)比改善；費用率28.0%，同比持平。
?。?）汽車生態(tài)：保費增速優(yōu)于行業(yè)，承保質(zhì)量不斷改善。2024年，汽車生態(tài)實現(xiàn)總保費收入20.51億元（同比+29.8%），占總保費比例同比+0.7pct至6.1%。24H2，保費收入9.49億元（同比+25.2%）。公司緊抓新能源汽車保險機遇和政策紅利，2024年新能源車總保費增長188.4%，占車險總保費超過12%。2024年，公司在上海、浙江兩地獲批交強險經(jīng)營資質(zhì)，預(yù)計未來持續(xù)推動保費上行。2024年，汽車生態(tài)綜合成本率進(jìn)一步改善，同比-1.2pct至94.2%。賠付率同比+2.4pct至67.5%，主要受出行增加影響；費用率同比-3.6pct至26.7%。
眾安國際：2023年8月，公司出售眾安國際部分股權(quán)，此后眾安國際（包括科技分部下的國際科技輸出業(yè)務(wù)Peak 3、銀行分部ZABank以及其他分部下的ZALife業(yè)務(wù)）不再為公司的附屬公司，并入賬列為合營公司。2024年，ZABank、Peak 3多指標(biāo)全面改善，盈虧平衡的目標(biāo)正逐步實現(xiàn)。
?。?）ZABank：規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，虧損大幅收窄。ZABank為香港首家數(shù)字銀行，具有一定先發(fā)優(yōu)勢。2024年，ZABank實現(xiàn)凈收入5.48億港元，同比+52.6%，凈虧損2.32億港元，凈虧損率同比收窄69pct至42%。受益于凈息差走擴，2024年ZABank凈利息收入同比+87%至4.89億港元。目前，ZABank已成為香港市場功能最豐富的數(shù)字銀行之一。2024年，非息收入占比10.8%。繼2022年8月推出基金服務(wù)、2024年2月推出美股交易服務(wù)后，ZABank又于2024年11月ZABank推出加密貨幣交易服務(wù)。展望未來，預(yù)計資本市場活躍度提升下，有望帶動非息收入提升，為公司提供可持續(xù)發(fā)展動力。
（2）Peak 3：降本增效，海外版圖不斷擴張。2024年，Peak 3年度訂閱式收入1.68億港元，同比+18.5%。Peak3的產(chǎn)品組合包括云原生、模塊化的保險核心及統(tǒng)籌平臺，目前服務(wù)于海外知名保險公司、保險中介及互聯(lián)網(wǎng)平臺。2024年6月，Peak 3完成3500萬美元A輪融資。2024年，Peak3新獲歐洲六個國家的新客戶采納，并于塞爾維亞設(shè)立了歐洲技術(shù)中心。未來，公司將加速在歐洲、中東和非洲地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展。
國內(nèi)科技業(yè)務(wù)：穩(wěn)步拓客，先進(jìn)技術(shù)能力賦能保險價值鏈。國內(nèi)科技產(chǎn)品主要包括業(yè)務(wù)生產(chǎn)系列、業(yè)務(wù)增長系列及數(shù)字新基建系列。2024年，新簽約保險產(chǎn)業(yè)鏈客戶達(dá)到98家，并在行業(yè)覆蓋面上持續(xù)
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