>> 中航證券-牧原股份(002714)業(yè)績強勁兌現(xiàn)，優(yōu)秀支撐價值-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 1550KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭，陳翼 |
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業(yè)績強勁兌現(xiàn)
牧原股份發(fā)布2024年全年財報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1379.47億元，同比增長24.43%;歸母凈利潤178.81億元，同比增長519.42%;扣非歸母凈利潤187.47億元，同比增長565.61%。其中，第四季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入411.72億元，同比增長47.61%，歸母凈利潤74.0億元，同比增長405.67%。公司業(yè)績強勁兌現(xiàn)(（公司24年度實現(xiàn)歸母凈利潤高于業(yè)績預(yù)告中值)，一是受益生豬周期回暖，全年生豬銷售價格走高;二是公司自身養(yǎng)殖管理優(yōu)化，效率提升。
優(yōu)秀支撐價值
公司是生豬規(guī)模養(yǎng)殖行業(yè)龍頭標(biāo)桿，優(yōu)秀經(jīng)營管理支撐配置價值。量上，公司保持行業(yè)領(lǐng)先的規(guī)模，銷售生豬7160萬頭，屠宰生豬1252萬頭，銷售鮮、凍品等豬肉產(chǎn)品142萬噸。成本上，公司提升養(yǎng)殖效率、優(yōu)化飼料配方、持續(xù)加大科技創(chuàng)新力度，推動智能化養(yǎng)殖設(shè)備的應(yīng)用，提升整體生產(chǎn)效率，降低養(yǎng)殖成本。25年1月公司生豬養(yǎng)殖完全成本達到13.1元/kg左右，今年目標(biāo)達到階段性12元/kg的養(yǎng)殖成本。我們認為，隨著行業(yè)產(chǎn)能回歸合理波動水平，長期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)整體將保持一定的利潤水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢的企業(yè)望保持較好盈利能力。同時，牧原股份為代表的頭部養(yǎng)殖企業(yè)重視并不斷提升股東回報（24年修訂股東分紅回報規(guī)劃，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤提高至不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的40%)，長期紅利屬性和配置價值有望愈加顯著。
投資建議
牧原股份是生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。優(yōu)秀養(yǎng)殖管理塑造了公司核心競爭力,未來有望獲益周期，共享價值。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為196.9億元、198.4億元、224.6億元，EPS分別為3.60元、3.63元、4.11元，對應(yīng)25、26、27年P(guān)E分別為10.75、10.67、9.42倍，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
豬肉消費價格不及預(yù)期、疫病風(fēng)險等。
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