>> 中信證券(香港)-環(huán)球市場動態(tài)-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
大?。?/td>
| 897KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
AI革命短期通過資本開支拉動宏觀需求
短期來看，AI革命主要通過資本開支擴大拉動宏觀總需求。DeepSeek出現(xiàn)后，內(nèi)地大廠加大AI資本開支，阿里已率先宣布未來三年投入超過過去十年。我們預計2025年內(nèi)地代表性廠商資本開支合計增量1,498億元，約占GDP的0.11%。在樂觀/悲觀預期下，增量分別2,144/822億元，分別約占GDP的0.15%/0.06%。本輪AI資本開支規(guī)模可能類似于2021-2022年的新能源資本開支水平，成為傳統(tǒng)經(jīng)濟周期的額外拉動因素，并逐步提升其他行業(yè)的生產(chǎn)效率。中長期來看，根據(jù)過去幾輪技術革命經(jīng)驗，AI革命有望通過提高全要素生產(chǎn)率的方式提振1-2%的經(jīng)濟增速，但可能降低單位GDP增長提供的就業(yè)崗位數(shù)量。行業(yè)維度上，我們用AI滲透度和AI彈性兩個維度嘗試刻畫各個行業(yè)的受益程度，信息、教育、金融、制造和大健康或是受益最多的行業(yè)。
重點新聞：據(jù)悉特朗普的對等關稅將更具針對性，一些國家將獲得豁免，汽車等行業(yè)關稅可能不會在當天宣布；美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)嚴重分化，消費者信心調(diào)查顯示衰退擔憂加劇，就業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟堅韌；紐約聯(lián)儲和芝加哥聯(lián)儲行長淡化了消費者長期通脹預期近期升高的影響，但強調(diào)前景存在高度不確定性；美烏會談結(jié)束，烏方拒絕與俄方會面；德國支出法案獲得參議院通過；中國總理李強表示已為可能的超預期沖擊做好了準備；中國央行貨幣政策委員會一季度例會建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，重申要擇機降準降息；商務部表示2025年全國家電消費季啟動；蔚來2024年凈虧損224億元人民幣；中國石化2024凈利潤同比下滑16%，煉油業(yè)務營業(yè)利潤同比下降67%；騰訊混元自研深度思考模型“T1”正式發(fā)布。
|
|
