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核心觀點(diǎn)
　　本周券商觀點(diǎn)：本周中泰證券和南京證券發(fā)布2024年年報(bào)，4Q2024單季兩家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別環(huán)比、同比均翻倍增長(zhǎng)。今年一季度市場(chǎng)交投活躍度仍維持高位，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高彈性。估值層面，3月21日券商板塊估值僅1.46×PB，處于2018年以來(lái)56%分位，僅匹配行業(yè)景氣度均值水平，政策超常規(guī)發(fā)力下，券商板塊有望迎來(lái)更大溢價(jià)空間，同時(shí)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)整合持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績(jī)彈性持續(xù)兌現(xiàn)，有望提高板塊關(guān)注度，催化估值提升。個(gè)股方面，短中期預(yù)計(jì)業(yè)內(nèi)并購(gòu)仍將是板塊核心選股主線，建議繼續(xù)關(guān)注中央?yún)R金旗下券商間整合預(yù)期演繹，包括中國(guó)銀河、中金公司、信達(dá)證券、東興證券等標(biāo)的。
　　證券基金業(yè)高頻數(shù)據(jù)：1）市場(chǎng)行情：本周（3.17-3.21，下同）滬深300、中證全債指數(shù)分別下跌2.29%、上漲0.01%。2）市場(chǎng)活躍度：A股成交額下降，港股小幅回升。本周A股日均成交額為15497億元，環(huán)比上周（3.10-3.14，下同）-6.4%。年初以來(lái)A股日均成交額為15559億元，較2024年全年+46.3%。本周港交所日均成交額為2874億港元，環(huán)比上周+1.8%，年初以來(lái)港交所日均成交額2429億港元，較2024年全年日均成交額+84.3%。3）融資融券：本周兩融余額上升，繼續(xù)保持高位。截至3.20，市場(chǎng)兩融余額為19461億元，環(huán)比上周五+1.1%，較上年末+4.6%。4）公募基金：本周新成立基金以債券型和指數(shù)股票基金為主。本周市場(chǎng)新成立公募基金份額318.7億份；權(quán)益基金新成立份額141.8億份，主動(dòng)權(quán)益基金新成立份額22.4億份。年初至今，公募基金發(fā)行份額2292億份，同比+0.7%；權(quán)益基金發(fā)行份額1057億份，同比+117.9%，其中主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行份額146億份，同比-8.6%。
　　本周熱點(diǎn)事件：1）3月19日至3月20日，基金公司陸續(xù)宣布旗下指數(shù)基金指數(shù)使用費(fèi)調(diào)整為基金管理人承擔(dān)，不再由基金資產(chǎn)列支。Wind數(shù)據(jù)顯示，此次指數(shù)使用費(fèi)率支付方式調(diào)整共涉及689只基金產(chǎn)品，指數(shù)使用費(fèi)率普遍在0.0004%至0.06%之間，其中ETF產(chǎn)品0.03%是主流，場(chǎng)外被動(dòng)基金則是0.02%是主流。2）中泰證券發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司分別歸母凈利潤(rùn)9.37億元，同比-48%；其中，單四季度歸母凈利潤(rùn)4.35億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+329%。3）南京證券發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司歸母凈利潤(rùn)10.02億元，同比+48%；其中，單四季度歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比+180%，環(huán)比+104%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；基金管理費(fèi)率或傭金費(fèi)率出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)