>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)回調(diào)低位需耐心等待-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得20660元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-20元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20560元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲20元/噸至-130元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20660元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-30元/噸。
鋁期貨方面：2025-03-24日滬鋁主力合約開于20665元/噸，收于20750元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌45元/噸，跌幅-0.22%，最高價(jià)達(dá)20770元/噸，最低價(jià)達(dá)到20640元/噸。全天交易日成交148045手，較上一交易日減少20795手，全天交易日持倉226984手，較上一交易日減少7850手。
庫存方面，截止2025-03-24，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存82.7萬噸。截止2025-03-24，LME鋁庫存480250噸，較前一交易日減少3675噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-03-24 SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得3120元/噸，山東價(jià)格錄得3110元/噸，廣西價(jià)格錄得3180元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得400美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-03-24氧化鋁主力合約開于3011元/噸，收于3072元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲53元/噸，漲幅1.76%，最高價(jià)達(dá)到3094元/噸，最低價(jià)為3006元/噸。全天交易日成交301136手，較上一交易日增加30685手，全天交易日持倉202782手，較上一交易日減少7922手。
市場(chǎng)分析
電解鋁：氧化鋁價(jià)格回調(diào)電解鋁企業(yè)利潤擴(kuò)大，海外暫無更新擾動(dòng)因素，國內(nèi)兩會(huì)宏觀因素交易殆盡，鋁價(jià)回調(diào)但基本面暫無利空因素。供應(yīng)端新增產(chǎn)能伴隨著產(chǎn)能置換，隨著復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，供應(yīng)端暫無壓力體現(xiàn)。消費(fèi)端整體仍處于復(fù)蘇狀態(tài)中，社會(huì)庫存季節(jié)性去庫順利，庫存壓力不大。宏觀方面由于中東局勢(shì)惡化及美國貿(mào)易保護(hù)政策，使避險(xiǎn)情。目前電解鋁行業(yè)目前加權(quán)成本17000元/噸，行業(yè)邊際最高成本18800元/噸，電解鋁行業(yè)利潤空間保持豐厚，但利潤高不足以成為利空理由，長(zhǎng)期來看，中國及海外仍處于降息周期中，貿(mào)易摩擦將會(huì)持續(xù)，非洲不確定性增加，因此通脹問題仍是主要考慮因素。
氧化鋁：西南地區(qū)三家氧化鋁廠計(jì)劃于4月初左右檢修，預(yù)期減少17萬噸左右的產(chǎn)量，供應(yīng)端的減少讓氧化鋁盤面價(jià)格低位反彈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力依舊，西北電解鋁廠采購招標(biāo)價(jià)格不高于3370元/噸到廠。海外氧化鋁成本低廉，成交價(jià)格的回落讓國內(nèi)氧化鋁價(jià)格缺乏支撐。國內(nèi)雖然因成本問題出現(xiàn)檢修降負(fù)荷的情況，但供應(yīng)過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會(huì)庫存持續(xù)增加，即時(shí)上周盤面價(jià)格跌破3000元/噸造成倉單流出，但倉單對(duì)價(jià)格壓力依舊，成本端對(duì)礦價(jià)的博弈仍在繼續(xù)。因此內(nèi)陸地區(qū)氧化鋁的檢修對(duì)盤面價(jià)格反彈推力不足，氧化鋁價(jià)格上漲空間有限。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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