>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基4月第二周價格沿用，關注4月下半月高運力背景下當前運價中樞能否維持-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基第十四周船期報價1232/1921，第十五周報價1170/1800；赫伯羅特4月份前兩周報價1300/2100，4月份后幾周船期報價2000/3300。
MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期報價1250/2090，4月份船期報價2420/4040；ONE 4月份上半月船期報價1751/1737，4月份下半月船期報價2921/3037；HMM 4月第一周船期報價1117/1804，4月第二周船期報價1917/3404。Ocean Alliance，COSCO 4月第一周船期報價1975/3225，后幾周船期報價2375/4025；CMA4月第一周船期報價1380/2335，4月后幾周船期報價2085/3745；EMC 3月份船期1355/2260，4月份船期報價2155/3560；OOCL 4月第一周船期報價1400/2200，第二周船期報價2100/3600。
地緣端：據(jù)以色列時報，以色列總理內塔尼亞胡的辦公室表示，內塔尼亞胡與美國國務卿魯比奧通了電話。兩人討論了解救被囚禁在加沙地帶的人質的努力，以及加沙地帶戰(zhàn)斗的恢復。根據(jù)以色列的聲明，魯比奧“表達了美國對以色列及其政策的明確支持”。據(jù)塔斯社報道，約旦外長艾曼·薩法迪在下議院會議上表示，在過去的40天里，以色列違反了與哈馬斯達成的加沙?；饏f(xié)議超過900次。他指出：“以色列與哈馬斯之間關于人質交換的協(xié)議涉及建立一個埃及和卡塔爾的聯(lián)合行動中心，以監(jiān)測協(xié)議條款的遵守情況。這個中心在過去40天內記錄了超過900次以色列違反停火的行為。”薩法迪表示，約旦仍在繼續(xù)“努力制止以色列在加沙地帶的侵略以及對西岸的非法行為”。4月份運力相對較多。4月份后兩周運力相對較大，WEEK14/15/16/17周運力分別為27.62/24.09/29.95/35.59萬TEU，月度周均28.24萬TEU，較2024年同期增加23%。5月份運力目前相對較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內），投資者需關注，WEEK19/20/21/22周運力分別為24.35/25.17/27.88/27.44萬TEU，月度周均運力26.2萬TEU左右，較2024年同比增加13%，近期需高頻跟蹤。
馬士基4月第二周價格沿用1800美元/FEU。目前公布4月第二周價格沿用的船司有馬士基、HPL以及ONE。4月份后兩周運力相對較高，關注4月份后兩周的高運力背景下，市場價格能否維持在1800-2000美元/FEU。目前隨著時間推移以及4月份運價的不斷推出，4月合約交割結算價格逐漸明晰。4月第二周實際落地的價格會對SCFIS交割結算價格的第一期指數(shù)產(chǎn)生影響。
遠期合約（06、08）隨著旺季的來臨，7月份之前每個月預計船司都會發(fā)漲價函，強預期或使兩個合約短期走勢較強。6月以及8月蘇伊士運河復航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或將不會計價蘇伊士運河復航，后續(xù)博弈逐漸轉向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復工復產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時期到來，4-8月份，遠東歐洲貨量不斷抬升，且船司在對應月份可能會每個月都會發(fā)布漲價函，推動運價處于相對高位。6月以及8月合約多頭配置相對安全，但是投資者需要關注向上高度問題(目前大幅升水現(xiàn)貨價格)。2025年遠東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大，我們認為旺季價格的高度需要降低預期。供給端：紅海繞行引發(fā)的運力渠口2024年四季度基本已經(jīng)被彌補，2025年3月份以及4月份上海-歐基港月度周均可用運力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中國對南美出口激增（電動汽車提前發(fā)貨搶占市場），部分運力被調配至南美航線，間接減少歐洲航線的可用運力；由于紅海復航的不確定性，2024年歐洲企業(yè)提前備貨應對供應鏈擾動；2024年7-8月份的巴黎奧運會推動歐洲地區(qū)的階段進口，2025年需求端增量驅動目前相對較少。同時Amiti,Reddimg.weimstein 2019年的學術研究表明有效外國關稅率的1%報復性增加與美國總出口下降1.8%有關，若美國與全球主要國家和地區(qū)的貿易爭端引發(fā)相互的應對，可能會造成全球貿易量萎縮，進而對歐線產(chǎn)生不利影響，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤。
截至2025-03-25，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉96118.00手，單日成交67754.00手。EC2602合約收盤價格1573.10，EC2504合約收盤價格1461.90，EC2506合約收盤價格2072.00，EC2508合約收盤價格2236.00，EC2510合約收盤價格1595.70，EC2512合約收盤價格1780.00。3月14日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1306.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格1872.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2866.00美元/FEU。3月10日公布的SCFIS（上海-歐洲）1506.17點。SCFIS（上海-美西）1152.74點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶57艘，合計交付運力42.64萬TEU。截至2025年3月23日，12000-16999TEU船舶合計交付17艘，合計25.98萬TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計23500TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多06空10
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減
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