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前兩交易周（2025.3.10-2025.3.21）社會(huì)服務(wù)板塊上漲2.49%，在申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列第9。社會(huì)服務(wù)板塊跑贏滬深300指數(shù)3.23pct。近日《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》頒布，多措并舉下期待消費(fèi)信心得以恢復(fù)。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)回顧&行業(yè)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)
　　前兩交易周上證綜指累計(jì)下跌0.23%，報(bào)收3364.83。滬深300累計(jì)下跌0.74%，報(bào)收3914.70。社會(huì)服務(wù)板塊上漲2.49%，在申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列第9。社會(huì)服務(wù)板塊跑贏滬深300指數(shù)3.23pct。
　　社會(huì)服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中3個(gè)上漲，漲跌幅由高到低分別為：酒店餐飲（+5.00%）、旅游及景區(qū)（+4.98%）、專業(yè)服務(wù)（+1.70%）、旅游零售（-0.16%）、教育（-0.37%）。
　　據(jù)航班管家，3.10-3.16全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班量99322架次，環(huán)比上周增長1.46%，是19年同期水平的103.56%。其中國際航班量12006架次，恢復(fù)至2019年的84.50%，環(huán)比-0.60%。
　　雙周要聞
　　《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》頒布。3月16日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，并發(fā)出通知，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)。方案中提及“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，以增收減負(fù)提升消費(fèi)能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境增強(qiáng)消費(fèi)意愿，針對(duì)性解決制約消費(fèi)的突出矛盾問題”等。該方案較針對(duì)性地提及當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)所存在的問題，并要求后續(xù)各地區(qū)部門貫徹落實(shí)，期待全年消費(fèi)政策增量帶動(dòng)消費(fèi)信心恢復(fù)。
　　1-2月社零數(shù)據(jù)公布，同比增長4.0%。1-2月社零總額達(dá)83731億元，同比+4.0%，增幅較12月環(huán)比+0.3pct。其中，商品零售額、餐飲零售額分別同比增長3.9%、4.3%；服務(wù)零售額同比增長4.9%，整體來看增勢(shì)良好。
　　投資建議
　　《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》出臺(tái)，有望針對(duì)性的解決制約消費(fèi)的突出矛盾問題，帶來較好的擴(kuò)消費(fèi)政策預(yù)期。我們建議關(guān)注后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)的出行鏈及產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司：黃山旅游、麗江股份、宋城演藝、嶺南控股、眾信旅游、中青旅、海昌海洋公園、天目湖、長白山等；受益于商旅客流復(fù)蘇以及疫后市占率提高的連鎖酒店品牌君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店等；受益于促就業(yè)政策推動(dòng)的科銳國際；跨境游市場(chǎng)恢復(fù)有望推動(dòng)機(jī)場(chǎng)免稅的恢復(fù)和市內(nèi)免稅新政加速推出，建議關(guān)注中國中免、王府井；承接餐飲、宴會(huì)需求復(fù)蘇的同慶樓；本地生活消費(fèi)老字號(hào)品牌豫園股份；受益于商務(wù)復(fù)蘇的會(huì)展品牌米奧會(huì)展、蘭生股份；演藝演出產(chǎn)業(yè)鏈公司鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。