>> 湘財(cái)證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報(bào)：醫(yī)保統(tǒng)計(jì)快報(bào)發(fā)布，支付方式變革創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)受益-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
蔣棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周醫(yī)藥生物下跌1.41%，位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第20位
上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)醫(yī)藥生物下跌1.41%，漲幅排名位列申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)第20位。滬深300指數(shù)下跌2.29%，醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)0.88%。申萬(wàn)醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收5544.64點(diǎn)，下跌1.65%；中藥II報(bào)收6383.36點(diǎn)，上漲0.02%；化學(xué)制藥Ⅱ報(bào)收10385.97點(diǎn)，下跌1.12%；生物制品Ⅱ報(bào)收5962.42點(diǎn)，下跌1.10%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5053.71點(diǎn)，下跌2.72%；醫(yī)療器械II報(bào)收6261.97點(diǎn)，下跌2.61%。細(xì)分板塊來(lái)看，醫(yī)藥商業(yè)跌幅較大。
從醫(yī)療服務(wù)板塊公司的表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：創(chuàng)新醫(yī)療（+5.2%）、藥明康德（+4.8%）、諾泰生物（+4.3%）、華廈眼科（+4.2%）、ST中珠（+3.9%）；表現(xiàn)靠后的公司有：普瑞眼科（-15.0%）、貝瑞基因（-13.7%）、澳洋健康（-12.3%）、數(shù)字人（-11.6%）、諾禾致源（-10.4%）。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）34.69X，PB（lf）2.99 X
近一年醫(yī)藥板塊估值整體回落，醫(yī)療服務(wù)估值下降明顯。當(dāng)前申萬(wàn)醫(yī)療服務(wù)板塊PE為34.69 X，近一年P(guān)E最大值為40.18 X，最小值為20.88 X；當(dāng)前PB為2.99 X，近一年P(guān)B最大值為3.37 X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周下降了3.62 X，PB（lf）較前一周下降了0.10 X。從近10年來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的32.24%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的21.42%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)及重要公告
?。?）國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《2024年醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)快報(bào)》：2025年3月21日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《2024年醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)快報(bào)》。（來(lái)源：醫(yī)家醫(yī)保局）（2）國(guó)務(wù)院發(fā)文促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展：為加快提升中藥質(zhì)量、促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)務(wù)院辦公廳近日印發(fā)《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》。（來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)）（3）國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)文，2025年醫(yī)療質(zhì)量安全改進(jìn)瞄準(zhǔn)十大目標(biāo)：2025年3月21日，國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公廳印發(fā)《2025年國(guó)家醫(yī)療質(zhì)量安全改進(jìn)目標(biāo)》。（來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)）
本周觀(guān)點(diǎn)
近日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了《2024年醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)快報(bào)》，報(bào)告顯示，2024年基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總收入、總支出分別為3.48萬(wàn)億元、2.97萬(wàn)億元，結(jié)余5100億元，醫(yī)?；鹫w保持平穩(wěn)運(yùn)行，參保覆蓋率穩(wěn)定在95%左右。近年醫(yī)?；鹬С稣w呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)家醫(yī)保局成立以來(lái)，2018年至2024年醫(yī)?；鹄塾?jì)支出16.48萬(wàn)億元，年均增速達(dá)11%。2024年享受門(mén)診待遇總?cè)舜?6.89億人，同比增長(zhǎng)37.44%。我們認(rèn)為整體醫(yī)?；鸨３制椒€(wěn)運(yùn)行，但參保人數(shù)已基本穩(wěn)定，集采的持續(xù)推進(jìn)為醫(yī)保資金支出減負(fù)，同時(shí)國(guó)家在醫(yī)保層面也持續(xù)支持醫(yī)藥創(chuàng)新，建立了以新藥為主體的醫(yī)保準(zhǔn)入和談判續(xù)約機(jī)制，創(chuàng)新藥從上市到納入醫(yī)保的時(shí)間大大縮短，2018年至2024年，醫(yī)保談判新增藥品協(xié)議期內(nèi)銷(xiāo)售額超過(guò)5400億元，其中醫(yī)?；鹬С龀^(guò)3700億元。整體醫(yī)保資金繼續(xù)呈現(xiàn)“騰籠換鳥(niǎo)”效應(yīng)，建議關(guān)注有望受益于支付方式變革的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的CXO相關(guān)公司。
近期在AI醫(yī)療及國(guó)家出臺(tái)政策提振消費(fèi)大背景下，整體醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較優(yōu)，醫(yī)療服務(wù)及IVD方向行情已經(jīng)啟動(dòng)，雖然醫(yī)藥工業(yè)復(fù)蘇仍有待驗(yàn)證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M(fèi)壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動(dòng)行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注高成長(zhǎng)及預(yù)期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長(zhǎng)：醫(yī)藥外包服務(wù)中的ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO等方向公司藥明康德等。（2）預(yù)期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，消費(fèi)醫(yī)療中的眼科及口腔中的愛(ài)爾眼科、迪安診斷等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策變動(dòng)不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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