>> 湘財證券-民爆制品行業(yè)動態(tài)分析：2024年民爆行業(yè)利潤同比正增長，看好西部地區(qū)民爆高景氣市場-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧華昊 |
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核心要點：
民爆行業(yè)整體運營情況
2024年民爆行業(yè)利潤實現(xiàn)同比正增長。根據(jù)中爆協(xié)，2024年1-12月，民爆生產(chǎn)企業(yè)累計完成生產(chǎn)總值416.95億元，同比下降4.50%。累計實現(xiàn)利潤總額96.39億元，同比增長13.04%。硝酸銨是工業(yè)炸藥的主要原材料，其2024年均價為2596元/噸，同比下降17.40%。原材料價格下降，致使2024年行業(yè)利潤同比有所提升。
近年民爆行業(yè)的爆破服務(wù)收入呈現(xiàn)上升態(tài)勢。民爆行業(yè)主要包括民爆器材和爆破服務(wù)。2018-2024年，爆破服務(wù)收入從199.1億元增長至353.11億元，年化復合增速為10.0%。2024年，爆破服務(wù)收入占民爆行業(yè)生產(chǎn)總值的比例達到85%。隨著民爆一體化的推進，爆破服務(wù)收入已成為民爆行業(yè)重要的經(jīng)濟增長支撐。
2024年，民爆行業(yè)重組整合穩(wěn)步推進，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高。根據(jù)中爆協(xié)，行業(yè)排名前20家民爆生產(chǎn)企業(yè)合計生產(chǎn)總值達347億元，約占行業(yè)總產(chǎn)值的83%，所占比例比2023年增長約2個百分點。企業(yè)生產(chǎn)總值占比方面，北方特種能源集團、易普力、廣東宏大占比靠前。
民爆產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。這主要體現(xiàn)在電子雷管和現(xiàn)場混裝炸藥的替代使用方面。根據(jù)中爆協(xié)，2024年我國現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)量占工業(yè)炸藥總產(chǎn)量的比例已達到37.0%，同比增長1.2pct。從工業(yè)雷管品種產(chǎn)量變化情況看，2024年工業(yè)雷管總產(chǎn)量為6.72億發(fā)，其中95%為電子雷管產(chǎn)品。電子雷管已基本實現(xiàn)對其他工業(yè)雷管品種的替代。
我國西部地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富、基建需求旺盛，從而拉動當?shù)孛癖袠I(yè)需求。新疆是我國煤炭生產(chǎn)力西移的重要承接區(qū)和戰(zhàn)略性儲備區(qū)，在國家能源發(fā)展格局中的戰(zhàn)略地位和作用日益凸顯。2024年，新疆原煤產(chǎn)量5.4億噸，占全國原煤總產(chǎn)量的比例約為11.4%，產(chǎn)量同比增長約18.4%。新疆原煤開采高增利于該地區(qū)民爆業(yè)務(wù)。根據(jù)中爆協(xié)，2024年，新疆民爆生產(chǎn)總值43.24億元，同比增長24.6%，新疆民爆工業(yè)炸藥產(chǎn)量53.93萬噸，同比增長約23.0%。西藏方面，根據(jù)新華網(wǎng)，2024年12月，雅魯藏布江下游水電工程已獲核準。西藏的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也有望拉動當?shù)孛癖枨蟆?br> 投資建議
2024年民爆行業(yè)利潤實現(xiàn)同比正增長。供給端，民爆行業(yè)集中度有所提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。爆破服務(wù)收入呈現(xiàn)上升態(tài)勢,民爆企業(yè)一體化發(fā)展成為行業(yè)趨勢。需求端，采礦業(yè)和基建發(fā)展有望拉動民爆需求，建議關(guān)注西部地區(qū)民爆高景氣市場。綜上，維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
采礦業(yè)和基建等領(lǐng)域的需求不及預期；政策變化的風險；原材料價格大幅波動等風險。
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